Métricas Financieras Esenciales: Solvencia, Liquidez y Rentabilidad Empresarial

🏢 2. Estructura Patrimonial y Ratios de Solidez

La estructura patrimonial se evalúa mediante ratios que miden la capacidad de la empresa para afrontar sus obligaciones a corto y largo plazo.

  • Solvencia

    Capacidad de una empresa para cumplir con sus deudas totales (a largo plazo).

    • A mayor solvencia, menor endeudamiento.
    • Una empresa puede ser solvente pero no líquida.

  • Endeudamiento

    Proporción de los recursos financiados con deuda.

    • Cuanto más alto, más riesgo financiero.

  • Liquidez

    Capacidad de cumplir con las obligaciones de corto plazo.

    • Lo ideal es tener activos corrientes que cubran los pasivos corrientes.

  • Inmovilización

    Muestra cuánto del activo total está invertido en bienes fijos (Activo No Corriente).

    • Si es muy alto, la empresa es “rígida” (poca flexibilidad para generar efectivo).

  • Financiación del Inmovilizado

    Evalúa si el patrimonio alcanza para cubrir los activos fijos.

    • Si el patrimonio cubre el inmovilizado, la empresa se financia sanamente.

Ratios Clave de Estructura

  • Razón Patrimonio/Activo: Muestra qué parte del activo fue financiada con capital propio. Un valor alto indica más solidez y menor dependencia de deuda.

  • Prueba Ácida (Quick Ratio): Mide la capacidad de pagar deudas inmediatas sin vender inventario. Si es menor a 1, puede haber tensión de liquidez.

  • Capital Corriente/Activo: Indica cuánto del activo queda libre después de cubrir deudas de corto plazo. Si es bajo o negativo, hay riesgo de falta de liquidez operativa.

💰 3. Capital Corriente y Ciclo Operativo

  • Activo Corriente: Bienes o derechos que se harán efectivos en menos de un año (efectivo, cuentas por cobrar, inventarios).

  • Pasivo Corriente: Deudas que vencen en menos de un año.

  • Capital Corriente (o Fondo de Maniobra) = Activo Corriente − Pasivo Corriente.

    • Mide si el negocio puede operar día a día sin quedarse sin liquidez.

  • El análisis busca ver si los plazos de cobro son mayores o menores que los plazos de pago.

    • Si se cobra más rápido de lo que se paga, la liquidez mejora.

  • Ciclo de Conversión de Caja (CCC): Tiempo que tarda una empresa en transformar una inversión en inventarios en efectivo.

    • Incluye días de venta en la calle, días de inventario y días de pago a proveedores.

  • Razón Corriente (o Razón de Liquidez) = Activo Corriente / Pasivo Corriente.

📈 4. Rentabilidad y Eficiencia

  • Resultados Ordinarios: Los que surgen de la actividad normal (ventas, producción, etc.).

  • Resultados No Ordinarios o Diversos: Hechos excepcionales (venta de activos, siniestros, etc.).

  • Rentabilidad del Activo (ROA): Mide cuán eficientemente la empresa usa sus activos para generar beneficios.

  • Rentabilidad del Patrimonio (ROE): Mide lo que ganan los propietarios con su inversión.

  • Apalancamiento: Ocurre cuando el costo de la deuda es menor al rendimiento del activo. En este caso, el endeudamiento aumenta la rentabilidad del capital propio.

  • Cobertura de Cargos Financieros: Mide cuántas veces la empresa puede cubrir los intereses con su resultado operativo.

  • Fórmula DuPont

    Descompone la rentabilidad del patrimonio (ROE) en tres factores clave:

    • Margen (ganancia sobre ventas).
    • Rotación (eficiencia de uso de activos).
    • Endeudamiento (uso de deuda).

    → Sirve para entender por qué cambia el ROE.

🧾 5. Evaluación de Tendencias: Análisis Vertical y Horizontal

  • Análisis Vertical: Cada rubro se expresa como porcentaje del total del activo o de las ventas (sirve para ver la composición estructural).

  • Análisis Horizontal: Compara los valores de un año a otro (sirve para ver variaciones absolutas y relativas).

  • Ambos ayudan a detectar tendencias, cambios estructurales y posibles problemas financieros.

  • Si una variación supera el 10 %, debe analizarse en detalle.

🧠 6. FODA (Fortalezas, Oportunidades, Debilidades, Amenazas)

Herramienta estratégica para organizar la información del entorno interno y externo.

  • Fortalezas: Factores internos positivos.

  • Debilidades: Factores internos negativos.

  • Oportunidades: Factores externos positivos.

  • Amenazas: Factores externos negativos.

  • Sirve para organizar la información del análisis y orientar decisiones.

🧩 7. Interpretaciones Típicas de Ratios

Justificaciones comunes en la evaluación financiera:

  • “A mayor razón de solvencia, más capacidad de afrontar deudas.”

  • “A mayor endeudamiento, más riesgo financiero y menor independencia.”

  • “Una empresa puede ser solvente pero no líquida si tiene activos fijos altos.”

  • “La liquidez ideal es mayor a 1, y lo recomendable es entre 1,2 y 1,5.”

  • “Una rotación alta indica mayor eficiencia en el uso de recursos.”

  • “Un ROE mayor al ROA implica apalancamiento financiero positivo.”

  • “Los resultados no ordinarios deben excluirse si se busca analizar la rentabilidad operativa real.”

⚠️ 8. Caso Teórico: Impacto de Criterios Contables

Caso MIMARI S.A. y la Valuación de Inventarios

La empresa MIMARI S.A. cambió el criterio contable de valuación de sus productos terminados, pasando de usar “costo o mercado, el menor” (el criterio correcto según normas) a valuarlos por su valor neto de realización.

Este cambio no está permitido por las normas contables profesionales y generó una sobrevaluación de $1.200.000, que impacta en:

  • Bienes de cambio.
  • Activo corriente y total del activo.
  • Patrimonio neto.
  • Resultados ordinarios (se inflaron los beneficios).

Por esta razón, aunque el auditor opina que los estados contables presentan razonablemente la situación de la empresa, aclara que hay una excepción debido a este error de valuación.

🧮 9. Fórmulas de Variación y Ratios de Solvencia

Cálculo de Variaciones

  • VARIACIÓN ABSOLUTA = Año Final – Año Inicial

  • VARIACIÓN RELATIVA = Variación Absoluta / Año Inicial

Verdadero / Falso (con Justificación)

  1. Verdadero. La solvencia y el endeudamiento están relacionados: la solvencia mide la capacidad patrimonial de cubrir obligaciones (activos vs. pasivos), mientras que el endeudamiento muestra el peso relativo de las deudas en la estructura financiera.

  2. Falso (si se exige exactitud total). Un índice de solvencia < 1,00 implica insolvencia técnica (los pasivos superan a los activos), lo que es una señal de alerta.

    • No significa automáticamente “situación financiera comprometida”.
    • Puede que la empresa genere fuertes utilidades y flujo de caja operativo que le permitan cumplir con sus deudas.
    • También importa la estructura de plazos (si los pasivos son de largo plazo, la presión inmediata es menor).
    • Por eso debe analizarse junto con otros ratios (liquidez corriente, prueba ácida, endeudamiento, etc.).

  3. Falso. La razón de inmovilización del activo se calcula: Activo No Corriente Total / Activo Total.

    Es decir, incluye todos los rubros no corrientes (bienes de uso, inversiones a largo plazo, intangibles, créditos a largo plazo, etc.), no solo bienes de uso.

Cálculo de la Razón de Solvencia

Razón de Solvencia = Patrimonio Neto / Pasivo Total

  • Si > 1: Significa que el patrimonio supera al pasivo, lo que refleja una estructura sólida y bajo riesgo financiero.

  • Si < 1: El endeudamiento es mayor que el patrimonio, lo que indica mayor dependencia de acreedores.

Riesgo Cambiario

Comentario del párrafo: “Dado que los pasivos en moneda extranjera duplican a los activos en moneda extranjera, la sociedad se encuentra sujeta a posibles pérdidas por modificaciones de los tipos de cambio.”

  • La empresa tiene una posición cambiaria pasiva: más pasivos que activos en moneda extranjera.
  • Esto implica exposición a la volatilidad del tipo de cambio:
    • Si hay una devaluación de la moneda local, el valor de los pasivos en pesos aumenta → pérdidas cambiarias.
    • Si hay una apreciación de la moneda local, el valor de los pasivos en pesos disminuye → ganancias cambiarias.
  • Lo relevante es que la empresa carece de activos suficientes en la misma moneda para compensar, por lo que queda vulnerable.
  • Para mitigar el riesgo, conviene analizar:
    • Cobertura natural (ingresos en moneda extranjera).
    • Instrumentos financieros de cobertura (forwards, swaps, opciones).
    • Calendario y condiciones de la deuda.

📊 10. Ejercicio de Identificación Sectorial

Ejercicio 9: Identificación de Empresas por Estructura

En base al estado de situación financiera y estado de resultados se debe verificar cuál es cada empresa:

  • La empresa 4 es la industria farmacéutica debido a que dispone un 28% en investigación y desarrollo, lo que las otras empresas no hacen.
  • La empresa 2 es la industria cervecera debido a que, al comparar todas, es la que presenta mayor porcentaje en publicidad.
  • La empresa 1 es la entidad financiera (banco) ya que presenta un alto porcentaje en créditos por venta, que en este caso son préstamos otorgados.
  • La empresa 3 será el estudio contable ya que no cuenta con bienes de cambio y tiene un alto porcentaje de patrimonio.

Ratios de Rotación y Ciclo de Caja

  • Ratio de Créditos por Venta = Días de Venta en la Calle (parte del CCC)

  • Ratio de Bienes de Cambio/Productos Terminados = Días de Conversión de las Mercaderías en Crédito (CCpt)

  • Ratio de Cuentas por Pagar = Rotación de los Acreedores Comerciales en Días (CCp)

  • Plazo de Conversión de Bienes de Cambio en Efectivo = Ratio de Crédito por Venta + Ratio de Bienes de Cambio

  • Rotación de los Acreedores en Veces = Rotación del Pasivo Corriente en Veces

  • Compras = Costo de Ventas (CV) – Inventario Año Anterior + Inventario Actual – Amortización (si aplica)

Definiciones de Rentabilidad

  • ROE = Razón de Rentabilidad Total de la Inversión de los Propietarios.

  • Rentabilidad Ordinaria de los Propietarios = Resultado Ordinario / Promedio del Patrimonio antes del Resultado del Ejercicio.

  • Rentabilidad del Activo = ROA.

  • Costo de Endeudamiento = Costos Financieros / Promedio de Deuda.

❓ 11. Preguntas Frecuentes sobre Rentabilidad

  1. La información para el análisis de rentabilidad de un ente debe buscarse principalmente en sus estados de resultados, en las notas que lo complementan y en la información adicional que pudiera estar disponible. Falso. No solo en el Estado de Resultados (ER), sino que se necesita ver el Estado de Situación Financiera (ESF) para obtener el activo, pasivos y patrimonio.

  2. A fines de análisis de rentabilidad interesa poder separar los resultados extraordinarios de los ordinarios. Verdadero.

  3. La razón de ganancia neta del ejercicio sobre patrimonio promedio es siempre útil para formular predicciones sobre los resultados futuros. Falso. Hay que separar los resultados ordinarios de los no ordinarios para predecir la rentabilidad operativa futura.

  4. Para el cálculo de las razones de rentabilidad de los propietarios debe excluirse para el cálculo del patrimonio promedio los aportes no integrados. Verdadero.

  5. ¿Cómo se calcula la rentabilidad de la inversión de los propietarios (ROE)? ¿Qué significa su resultado? Resultado Total del Ejercicio / Promedio del Patrimonio antes de adicionar el Resultado del Ejercicio. Significa el retorno que obtiene el accionista por haber invertido en la empresa. Cuanto mayor sea, mejor es.

  6. ¿Cómo se calcula el costo de financiamiento? ¿Qué significa su resultado? (Respuesta no provista en el original, pero la fórmula es Costos Financieros / Promedio de Deuda).

  7. ¿Cómo se calcula la rentabilidad del activo (ROA)? ¿Qué significa su resultado? Resultado Generado por Activo (RGA) / Promedio de Activo antes del RGA del ejercicio en curso. Mide cuánto rinden los bienes (activos) que posee la empresa. Cuanto mayor sea, mejor para la empresa.

  8. ¿Cómo se calcula el Apalancamiento? ¿Qué significa su resultado? (Respuesta no provista en el original, pero se relaciona con la relación Activo / Patrimonio).

  9. Si el Apalancamiento es mayor a 1, conviene endeudarse (positivo). Si es menor a 1, no conviene tomar deuda (negativo).

La Fórmula de DuPont Detallada

ROE = Margen Neto × Rotación del Activo × Apalancamiento

(Resultado / Patrimonio) = (Resultado / Ventas) × (Ventas / Activo) × (Activo / Patrimonio)

La fórmula de DuPont relaciona la rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) con el margen neto sobre ventas, la rotación de las ventas sobre el activo y el nivel de endeudamiento de la empresa.

El modelo DuPont indica que la rentabilidad de los accionistas no depende solo de la ganancia, sino de tres componentes interrelacionados:

  • Qué tan rentable es cada venta (Margen).
  • Qué tan bien se usan los activos (Rotación).
  • Cuánto se usa deuda además del capital propio (Apalancamiento).