Conceptos Clave de Financiación Empresarial: Fuentes, LBO y Ratios

Clasificación de las Fuentes Financieras

Según su procedencia

Se diferencian entre fuentes de financiación de naturaleza externa e interna:

Externa: Emisión de acciones u obligaciones, créditos y préstamos, leasing y renting, subvenciones.
Interna: Suma de las amortizaciones contables, provisiones y reservas.

Según la naturaleza del aportante

Se diferencian entre fondos propios y ajenos:

Fondos propios: Aportaciones de socios, autofinanciación, subvenciones.
Fondos ajenos: Créditos, préstamos, emisiones de obligaciones, leasing y renting.

Compra Mediante Apalancamiento Financiero (LBO)

Cuando se sufraga parte del precio de adquisición de una empresa mediante el uso de la deuda, a esta operación se le conoce por sus siglas en inglés LBO (Leveraged Buy-Out).

La deuda contraída está asegurada no solo por la capacidad crediticia del comprador, sino también por los activos de la empresa adquirida y por los flujos de caja que se espera generar.

Cuando esa adquisición es realizada por los directivos de la propia empresa, se denomina MBO (Management Buy-Out).

Características de las empresas candidatas a un LBO

Los prestamistas buscan una serie de características en las empresas candidatas para una adquisición mediante apalancamiento financiero:

Flujos de caja libre consistentes y estables.
Empresa estabilizada de crecimiento lento.
Equipo directivo experimentado y estable.
Posibilidad de reducir costes y mejorar la eficiencia.
Directivos que son accionistas de la empresa.
Bajo endeudamiento previo a la operación LBO.
Posibilidad de vender activos no estratégicos.

Componentes y participantes en un LBO

La compra es planeada y acometida por los promotores, que suelen englobar a un patrocinador y, en ciertas ocasiones, al equipo directivo. El patrocinador habitualmente es una firma de private equity.

También participan los inversores en deuda y en acciones del LBO y, por supuesto, los vendedores. Los promotores filtrarán la información necesaria sobre la operación al banco de inversión.

En los LBO, los inversores acostumbran a situar su dinero en los distintos niveles de financiación de la operación, lo que se denomina financiación a través de franjas verticales (vertical strip financing), cuyo objetivo es que cada inversor tenga una parte de cada tipo de financiación.

Clasificación de las Razones Financieras

Las razones financieras se pueden clasificar en cinco categorías principales:

Liquidez: Se refiere a la solvencia de la posición financiera general de la empresa, es decir, la facilidad con la que puede pagar sus deudas a corto plazo.
Actividad: Miden la eficiencia con la que opera una empresa en una variedad de dimensiones, como la administración de inventarios, gastos y cobros.
Endeudamiento: Indica el importe de dinero de terceros que se utiliza para generar beneficios, midiendo el apalancamiento de la empresa.
Rentabilidad: Permiten evaluar los beneficios de la empresa con respecto a un nivel determinado de ventas, un cierto nivel de activos o la inversión de los propietarios.
Mercado: Relacionan el valor de mercado de una empresa, medido por el precio de sus acciones, con ciertos valores contables.

En resumen, las razones de liquidez, actividad y endeudamiento cuantifican el riesgo; las razones de rentabilidad miden el rendimiento; y las razones de mercado vienen determinadas por ambos aspectos: el riesgo y el rendimiento.

Ventajas e Inconvenientes de la Autofinanciación

Ventajas

Permite a la empresa disponer de mayor autonomía e independencia de acción.
Supone una mejora de la solvencia financiera, ya que aumenta los fondos propios.
Aumenta la rentabilidad financiera al reducir gastos financieros, bancarios y administrativos. Las reservas constituyen una fuente de recursos sin coste explícito que no es necesario remunerar.
Para las pequeñas y medianas empresas (PYMES), constituye prácticamente la única forma de obtener recursos financieros a largo plazo.
Mejora el ratio de endeudamiento, lo que a posteriori permitirá a la empresa solicitar más préstamos en caso de necesidad.

Inconvenientes

Puede llevar a la realización de inversiones poco rentables, debido a que su coste explícito es nulo.
Al reducir los dividendos, disminuye la rentabilidad de las acciones y, de esta forma, puede afectar negativamente a su cotización.
La ausencia de un coste explícito puede inducir erróneamente a considerarla como financiación gratuita, llevando a una mala asignación de recursos.
Se genera de manera lenta y gradual, por lo que difícilmente será una vía de financiación adecuada para grandes inversiones que surgen de manera no continua.