Contratos de Futuros: Inversión en Commodities y Activos Financieros

Contratos de Futuros: Una Visión Integral de Inversión

Los contratos de futuros representan herramientas financieras fundamentales en los mercados globales, permitiendo a inversores y empresas gestionar riesgos y especular sobre movimientos de precios futuros. Este documento explora su estructura, diferencias con otros instrumentos y la mecánica de su negociación.

Estructura del Mercado de Futuros

Mercado de Efectivo

El Mercado de Efectivo (o spot market) es aquel en el que un producto o commodity se vende a cambio de un precio en efectivo que se paga en el momento de completar la transacción. La entrega del activo es inmediata o casi inmediata.

Mercado de Futuros

El Mercado de Futuros es un mercado organizado donde se negocian los contratos de futuros. A diferencia del mercado de efectivo:

  • El vendedor no entrega el producto hasta una fecha futura acordada por ambas partes.
  • El vendedor puede recibir un pago parcial por el producto al momento de efectuar el acuerdo, y el resto a su entrega.
  • El comprador posee un contrato de futuros altamente líquido que puede mantener o negociar en el mercado de futuros antes de su vencimiento.
  • El vendedor tiene la obligación de hacer la entrega de la cantidad establecida de la mercancía en una fecha futura específica. El tenedor del contrato (comprador) tiene la obligación similar de recibirla.

Contrato de Futuros

Un Contrato de Futuros es un compromiso legalmente vinculante de entregar o recibir una cierta cantidad de un activo específico (un commodity o un activo financiero) en una fecha futura determinada y a un precio acordado hoy.

Diferencias Clave: Contratos de Futuros vs. Opciones

Aunque ambos son derivados financieros, los contratos de futuros y las opciones presentan diferencias fundamentales:

  1. Un contrato de futuros obliga a una persona a comprar o vender una cantidad específica de un commodity o activo determinado en una fecha específica o previa, a menos que el contrato se cancele o se liquide antes de su vencimiento. En contraste, una opción otorga al tenedor el derecho (pero no la obligación) de comprar o vender un monto específico de un activo inmobiliario o financiero a un precio establecido en un periodo determinado. Es importante destacar que el precio de ejercicio es una de las variables especificadas en una opción de compra, mientras que en un contrato de futuros, el precio de entrega se establece a través de la negociación.
  2. El precio de un contrato de futuros se establece a través de una negociación en el piso de una bolsa de commodities o en plataformas electrónicas. El precio de entrega es el precio al que el contrato se vende o compra.
  3. Un contrato de futuros no tiene un límite de exposición a pérdidas, ya que el precio del activo subyacente puede moverse indefinidamente en contra de la posición.
  4. Los contratos de opciones tienen un costo inicial explícito (en forma de prima de la opción), mientras que los contratos de futuros no los tienen directamente.
  5. Los contratos de futuros implican un depósito de garantía (margen), que es un depósito de seguridad reembolsable. Este no es un costo hundido (como la prima de la opción), sino una garantía de cumplimiento.

Negociación en el Mercado de Futuros

Participantes Principales

  • Coberturistas: Productores y procesadores que negocian contratos de futuros para proteger sus intereses en un activo subyacente contra movimientos adversos de precios. Buscan reducir el riesgo.
  • Especuladores: Inversores que buscan obtener retornos de los movimientos de precios. Dan liquidez al mercado y no tienen interés en la entrega física del commodity.

Mecánica de Negociación

Los contratos de futuros se negocian de manera similar a las acciones y bonos; están listados a través de bolsas locales o sitios en línea. Las posiciones se definen así:

  • Comprar Contrato: Tomar una posición larga (se espera que el precio del activo subyacente aumente).
  • Vender Contrato: Tomar una posición corta (se espera que el precio del activo subyacente disminuya).

Transacción con Margen

Comprar con margen significa poner solo una parte del precio total en efectivo. Es importante destacar que todos los contratos de futuros se negocian con margen.

Depósito de Margen

Es el monto depositado en una empresa de intermediación para cubrir las posibles pérdidas en el valor de mercado de un contrato de futuros que puedan resultar de movimientos adversos de precios. Existe para garantizar el cumplimiento del contrato; sería la garantía del contrato, no un endeudamiento. Varía de acuerdo con el contrato y la volatilidad del activo subyacente.

Depósito Inicial

Es el monto de capital aportado por el inversionista que debe depositarse en una empresa de intermediación en el momento de la transacción para abrir una posición de futuros.

El valor de mercado de un contrato sube y baja conforme lo hace el precio cotizado del commodity. Esto hace que cambie el monto del margen en depósito, por lo tanto, se debe cumplir un:

Depósito de Mantenimiento

Es el monto mínimo del margen que debe mantenerse constantemente en una cuenta de margen. Si el valor de la cuenta de margen cae por debajo de este nivel, el inversionista recibirá una llamada de margen (margin call), solicitando fondos adicionales para restaurar el margen al nivel inicial.

Ajuste al Mercado (Mark-to-Market)

Es la revisión diaria de la posición de margen de un inversionista, determinada al final de cada sesión de negociación. En este momento, el intermediario carga o abona a la cuenta el monto requerido para reflejar las ganancias o pérdidas diarias del contrato.

Clasificación y Componentes de los Commodities

División de los Commodities

Los commodities se pueden clasificar en diversas categorías, incluyendo:

  1. Semillas y Oleaginosas (ej. soja, maíz)
  2. Ganado y Carne (ej. ganado vivo, carne de cerdo)
  3. Metales y Petróleo (ej. oro, plata, crudo, gas natural)
  4. Alimentos y Fibras (ej. café, azúcar, algodón)

Partes de un Contrato de Commodities

Un contrato de commodities típicamente especifica los siguientes elementos:

  1. El producto subyacente (ej. trigo, petróleo crudo)
  2. La bolsa en la que se negocia el contrato (ej. CME, ICE)
  3. El tamaño del contrato (ej. 5,000 bushels de trigo, 1,000 barriles de petróleo)
  4. El método de valuación del contrato o unidad de precios (ej. dólares por bushel, dólares por barril)
  5. El mes de entrega (ej. marzo, junio, septiembre, diciembre)

Términos Clave en la Negociación de Futuros

Precio de Liquidación

Es el precio de cierre de un contrato de futuros al final de una sesión de negociación. Usualmente, es el último precio negociado del día o un promedio de los precios de cierre.

Interés Abierto

Es el número total de contratos de futuros (de un commodity o futuro financiero) que aún no han sido liquidados o compensados por una transacción opuesta o por entrega. Representa el número de contratos activos en circulación.

Límite Diario de Cambios en Precios

Es una restricción impuesta por la bolsa al cambio máximo de precios diarios que un commodity subyacente puede experimentar en una sesión de negociación. Ayuda a controlar la volatilidad extrema.

Rango Máximo de Variación Diaria

Es el monto total en el que el precio de un commodity puede cambiar durante el día, desde su precio mínimo hasta su precio máximo. Usualmente, equivale al doble del límite de precio diario.

Cálculo de Rendimiento sobre Capital Invertido

El rendimiento sobre el capital invertido en un contrato de futuros se puede calcular con la siguiente fórmula:

RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL INVERTIDO = (PRECIO DE VENTA DEL CONTRATO DE COMMODITY – PRECIO DE COMPRA DEL CONTRATO DE COMMODITY) / MONTO DEL DEPÓSITO DE MARGEN

Futuros Financieros: Tipos y Ejemplos

Los Futuros Financieros son un tipo de contrato de futuros en el que el activo subyacente es un activo financiero, en lugar de un commodity físico. Ejemplos comunes incluyen:

  • Futuros sobre Divisas: Contratos de futuros cuyo subyacente es una moneda extranjera. Permiten a los participantes cubrirse o especular sobre los movimientos de los tipos de cambio.
  • Futuros sobre Tasas de Interés: Contratos de futuros sobre títulos de deuda (como bonos del Tesoro o eurodólares). Se utilizan para gestionar el riesgo de tasas de interés o especular sobre su dirección.
  • Futuros sobre Índices Bursátiles: Contratos de futuros emitidos sobre medidas generales de desempeño del mercado accionario (ej. S&P 500, Dow Jones). Permiten a los inversionistas participar en los movimientos generales de dicho mercado sin comprar acciones individuales.