Derechos Especiales de Giro (DEG) y la Creación de Dinero-Deuda: Fundamentos y Críticas

¿Qué son los Derechos Especiales de Giro (DEG)?

A nivel internacional, existen cinco monedas (o conjuntos de monedas) reconocidas como monedas de reserva internacional, cuya cesta compone los Derechos Especiales de Giro (DEG): el dólar estadounidense, el euro, el yen japonés, la libra esterlina y el yuan chino. Cabe destacar que la moneda china no formó parte de esta cesta hasta hace relativamente poco tiempo.

Estas cinco monedas sirven a los países para mantenerlas en custodia como reservas internacionales, constituyendo el respaldo financiero del país.

Actualmente, aunque esta situación está en proceso de cambio, el dólar sigue siendo la moneda internacional por excelencia. Gran parte de las transacciones internacionales se canalizan a través del sistema SWIFT, y generalmente se requiere la compra de dólares para realizar dichas transacciones. Este predominio tiene sus raíces, en parte, en el fenómeno del petrodólar, donde históricamente la mayoría de las transacciones de petróleo se han liquidado en dólares.

El Concepto de Dinero-Deuda

¿Cómo se emite, qué representa y qué porcentaje de la economía es dinero-deuda?

La emisión de dinero, en gran medida, se encuentra en manos de empresas privadas, específicamente las instituciones financieras. Se estima que aproximadamente el 97% del dinero en circulación corresponde a dinero «virtual» o dinero-deuda, mientras que solo alrededor del 3% es emitido físicamente por los bancos centrales.

El dinero-deuda no es más que una anotación de carácter contable que certifica el derecho de una persona sobre una cantidad de dinero, registrando la cantidad prestada. Este tipo de dinero, en su mayoría, no tiene un respaldo físico completo; el banco no posee la totalidad del dinero prestado en forma física en sus bóvedas. Este sistema, según algunas perspectivas, ha contribuido a crisis recurrentes.

Dinero-Deuda y Crisis Económicas

Una visión crítica sostiene que la fuente principal de las crisis económicas es el exceso de masa monetaria, que ha generado burbujas especulativas como la de las «puntocom».

Un fenómeno similar ocurrió durante la crisis de 1929: la gente observaba cómo el valor de las acciones crecía, comenzaba a invertir, solicitaba créditos (por ejemplo, al 6%) mientras las acciones ofrecían rendimientos superiores (por ejemplo, 12%), ganando así el diferencial. A medida que el valor de las acciones subía, se alimentaba la burbuja. Desde esta óptica, esto no fue más que un reflejo del exceso de masa monetaria. La concesión de un crédito bancario, en esencia, implica un aumento de la masa monetaria.

Algunos economistas explican estas fluctuaciones como ciclos económicos naturales. Sin embargo, una visión alternativa argumenta que lo que realmente subyace es una mayor o menor emisión de masa monetaria. Se argumenta que la economía actual opera con una masa monetaria significativamente mayor (aproximadamente seis veces más, según algunas estimaciones) de la necesaria para las transacciones reales. Esta situación, se postula, nos mantiene en una crisis latente o constante. Países como España, por ejemplo, continúan endeudándose, y podría llegar un momento en que el pago de la deuda sea insostenible. Si bien actualmente pueden afrontarla debido a los bajos tipos de interés, un aumento de estos podría hacerla inasumible.

Si bien las crisis tienen su origen principal en factores monetarios según esta visión, existen otras causas concurrentes. La causa monetaria es considerada la más potente, pero no la única.

Limitaciones a la Creación de Dinero por los Bancos

En la economía moderna, existen principalmente tres tipos de limitaciones que restringen la cantidad de dinero que los bancos pueden crear al prestar:

1. Límites Propios de los Bancos

Los propios bancos se enfrentan a límites sobre cuánto dinero pueden crear, debido a varios factores:

• Fuerzas del mercado: Teóricamente, restringen los préstamos, ya que los bancos deben prestar de manera rentable en un mercado competitivo.

  Crítica: Se argumenta que este mercado competitivo no existe en la práctica, dado que el sistema financiero opera como un oligopolio, cuyas conductas a nivel mundial y nacional se asemejan a las de un cártel que impone sus propias condiciones.

• Mitigación de riesgos: Los préstamos están limitados porque los bancos deben tomar medidas para mitigar los riesgos asociados con la concesión de nuevos préstamos.

  Crítica: Esta afirmación es cuestionable, como se evidenció con la concesión masiva de créditos hipotecarios a familias sin capacidad de pago demostrada (hipotecas subprime), una de las causas reconocidas de la crisis financiera que comenzó en 2008.

• Política regulatoria: Las regulaciones buscan limitar las actividades bancarias para mitigar la acumulación de riesgos sistémicos que podrían amenazar la estabilidad financiera.

  Crítica: Se sostiene que la regulación efectiva es a menudo limitada o insuficiente. En algunos casos, la única «regulación» significativa parece surgir de la competencia y la «invasión de mercados» entre las propias instituciones financieras.

2. Comportamiento de los Titulares del Dinero

La creación de dinero también se ve limitada por el comportamiento de los hogares y las empresas que reciben el dinero recién creado. Estos agentes podrían realizar operaciones que destruyan inmediatamente ese dinero, como el pago de préstamos pendientes. Esta es considerada una restricción real y significativa, manifestada en las renegociaciones de créditos y los flujos de pagos entre empresas e instituciones financieras.

3. El Rol de la Política Monetaria

La política monetaria actúa como una restricción a la creación de dinero. Al influir en el nivel de los tipos de interés en la economía, el Banco Central afecta la disposición y capacidad de los hogares y las empresas para solicitar préstamos. Esta influencia se ejerce de forma:

• Directa: A través de la fijación de los tipos de interés oficiales.
• Indirecta: Mediante el efecto global de la política monetaria sobre la actividad económica general.

Como resultado, el Banco Central busca asegurar que el crecimiento de la masa monetaria sea consistente con su objetivo de mantener una inflación baja y estable.

Crítica: Se señala que la política monetaria, especialmente los tipos de interés, está fuertemente influenciada por la moneda dominante (el dólar). La tasa de interés del dólar es fijada por la Reserva Federal de EE.UU. (FED), una entidad de carácter privado. Respecto al control de la inflación, una visión crítica sugiere que, en ocasiones, puede ser utilizada por grandes empresas y el sistema financiero como un mecanismo para controlar los salarios y la estructura de costes, más que como un simple objetivo de estabilidad macroeconómica.