Efectos de Políticas Monetarias y Fiscales en Distintos Regímenes Cambiarios y Crisis Financiera de 2008

Efectos de las Políticas Monetarias y Fiscales bajo Distintos Regímenes Cambiarios

Movilidad Imperfecta de Capital

Tipo de Cambio Fijo

Política Monetaria Expansiva (Dominan los Capitales)
  • Aumenta la oferta monetaria.
  • Aumenta la renta.
  • Baja la tasa de interés.
  • Empeora la balanza comercial.
  • Empeora el saldo de los movimientos de capital.
  • Salida de capitales.
  • Exceso de demanda de divisas.
  • Aumenta el tipo de cambio.
  • El Banco Central vende dólares.
  • Disminuyen las reservas de divisas.
Política Fiscal Expansiva (Dominan los Capitales)
  • Empeora la balanza comercial.
  • Mejoran los movimientos de capital.
  • Entrada de capitales.
  • Exceso de oferta de divisas.
  • Disminuye el tipo de cambio.
  • El Banco Central compra divisas.

Tipo de Cambio Flexible/Flotante

Política Monetaria Expansiva

Es eficaz porque hace crecer la renta.

  • Aumento de la renta.
  • Baja la tasa de interés.
  • Salida de capitales.
  • Exceso de demanda de divisas.
  • Aumenta el tipo de cambio.
  • Aumento de las exportaciones y disminución de las importaciones.
Política Fiscal Expansiva

Es eficaz.

  • Aumento de la renta y la tasa de interés.
  • Empeora la balanza comercial por mayores importaciones.
  • Entrada de capitales.
  • Exceso de oferta de divisas.
  • Disminución del tipo de cambio (se aprecia la moneda).
  • Menores exportaciones y mayores importaciones.

Movilidad Imperfecta de Capital (No Dominan los Capitales)

Tipo de Cambio Fijo

Política Monetaria Expansiva
  • Política monetaria contractiva.
  • Aumenta la renta.
  • Baja el tipo de interés.
  • Empeora la balanza comercial y los movimientos de capital.
  • Salida de capitales.
  • Exceso de demanda de divisas.
  • Aumenta el tipo de cambio.
  • El Banco Central vende dólares.
Política Fiscal Expansiva

Es eficaz.

  • Salida de capitales.
  • Exceso de demanda de divisas.
  • Aumenta el tipo de cambio.
  • El Banco Central vende divisas.

Tipo de Cambio Flexible/Flotante

Política Monetaria Expansiva
  • Aumenta la oferta monetaria.
  • Aumenta la renta.
  • Baja la tasa de interés.
  • Empeora la balanza comercial.
  • Aumento de las importaciones.
  • Salida de capitales.
  • Exceso de demanda de divisas.
  • Aumento de las exportaciones y reducción de las importaciones.
Política Fiscal Expansiva
  • Aumento de la renta y la tasa de interés.
  • Salida de capitales.
  • Exceso de demanda de divisas.
  • Aumenta el tipo de cambio.
  • Aumento de las exportaciones y reducción de las importaciones.

Modelo de Bienes Transables y No Transables (TNT)

  • Bienes Transables: Son aquellos que participan del comercio internacional, es decir, son exportados e importados.
  • Bienes No Transables: Son aquellos que no participan del comercio internacional. Son de consumo interno. Por ejemplo: atención odontológica (el país no proveerá este servicio al exterior, como tampoco se importará el mismo).

Determinantes de la Transabilidad y Clasificación de Bienes

  • Costo de transporte: Crean barreras naturales al comercio. Cuanto menor sea la proporción del costo de transporte sobre el costo total del producto, aumentará la probabilidad de que dicho bien se comercie internacionalmente.
  • Grado de proteccionismo comercial: Aun con bajos costos de transporte, las barreras arancelarias y no arancelarias disminuyen la transabilidad de muchos bienes.

Crisis Financiera de 2008

Causas

  • Liberalización financiera.
  • Ausencia de regulación.
  • Aumento de la liquidez global generada principalmente por Estados Unidos.
  • Euforia financiera que distorsionó la percepción del riesgo.
  • Sobreendeudamiento de familias y empresas.

¿Qué pasó?

  • Primeras quiebras de entidades financieras derivadas de la morosidad de hipotecas subprime (por ejemplo, en 2007 Estados Unidos absorbió casi el 50% del ahorro mundial y gran parte fue al sector inmobiliario).
  • Entidades financieras sin respaldo suficiente.
  • Reventa de esos paquetes de activos en mercados globalizados generaron grandes pérdidas y quiebras globalizadas.
  • 2008: quiebra de Lehman Brothers, uno de los principales cinco bancos norteamericanos.

Políticas Implementadas

Política Monetaria

  • Redefinición del papel de prestamista de última instancia del Banco Central.
  • Primero rescates puntuales de instituciones bancarias, luego generalizado.
  • Préstamos directos al sector privado, saltando al sistema financiero.
  • Recapitalización del sistema bancario. Lo que empezó siendo un problema de liquidez terminó siendo un problema de solvencia.

La abundancia de dinero y las bajas tasas de interés no terminaban de contribuir a la reactivación de la economía.

Política Fiscal

  • Diferencia entre países según capacidad fiscal.
  • Dificultad para países con alto endeudamiento.

Política Comercial

  • Crecimiento de barreras al comercio, especialmente barreras no arancelarias.
  • Proteccionismo «oscuro»: aprovechamiento de grises en los marcos normativos de la OMC.
  • Gran intervención de los países del G20 en la implementación de estas medidas.
  • Política industrial que afecta al comercio (grandes subsidios a la producción o compras preferentes a productores nacionales).