Estrategias Clave para la Gestión de Dificultades Financieras y Reestructuración Empresarial

Dificultades Financieras en Empresas: Conceptos y Estrategias

¿Qué son las Dificultades Financieras?

Las dificultades financieras surgen cuando los flujos de caja (FC) de una empresa no son suficientes para cubrir sus obligaciones actuales (créditos, gastos de interés), forzándola a buscar soluciones.

Ejemplos comunes de dificultades financieras incluyen:

Reducción de dividendos.
Cierre de plantas.
Pérdida de activos (PDA).
Despidos masivos.
Renuncia del CEO.
Reducción significativa del precio de las acciones.

Insolvencia: Tipos y Consecuencias

La insolvencia es la incapacidad de una empresa para pagar sus propias deudas, es decir, la falta de medios para cumplir con sus obligaciones financieras.

Existen dos tipos principales de insolvencia:

Insolvencia con base en los activos: Ocurre cuando el valor total de los activos de una empresa es menor que el valor de sus deudas, resultando en un capital negativo.
Insolvencia con base en el flujo de caja: Se produce cuando los flujos de caja de la empresa son insuficientes para cubrir los pagos requeridos contractualmente.

Cuando una empresa experimenta dificultades financieras, las consecuencias suelen ser graves: pierde dinero y cede participación de mercado a sus competidores.

Estrategias para el Manejo de Dificultades Financieras

El manejo de las dificultades financieras puede implicar diversas estrategias, que a menudo incluyen la reestructuración de activos o la reestructuración financiera:

Venta de activos principales.
Fusión con otra empresa.
Reducción de la inversión en investigación y desarrollo (I+D).
Emisión de nuevos títulos (acciones o bonos).
Negociación con bancos y otros acreedores.
Intercambio de capital por deuda.
Declaración de bancarrota.

Es importante destacar que algunas empresas pueden obtener beneficios de las dificultades financieras mediante una reestructuración de activos efectiva.

Las empresas que experimentan dificultades financieras en un lapso menor tendrán más tiempo para llevar a cabo reestructuraciones privadas y reorganizaciones. Por otro lado, las empresas con un bajo nivel de apalancamiento podrían experimentar las dificultades más tarde, pero a menudo se verán forzadas a la liquidación si no actúan a tiempo.

Liquidación de Empresas: Proceso y Prioridades

¿Qué es la Liquidación?

La liquidación es la terminación de una empresa como negocio en funcionamiento. Implica la venta de los activos de la empresa por su valor de recuperación. Los ingresos de la venta, netos de los costos de transacción, se distribuyen a los acreedores en un orden de prioridad establecido.

Proceso de Liquidación (Sucesos)

Presentación de una solicitud ante un tribunal federal, de forma voluntaria por la corporación o involuntaria por parte de los acreedores.
Los acreedores eligen un fideicomisario para adquirir y gestionar los activos de la corporación deudora.
Se liquidan los activos y los ingresos se reparten a los acreedores después del pago de los costos de administración.
Si quedan activos después de cubrir todas las deudas, estos se distribuyen a los accionistas.

Condiciones para la Bancarrota Involuntaria

Una bancarrota involuntaria puede ser iniciada por los acreedores bajo las siguientes condiciones:

La corporación no está pagando sus deudas a medida que vencen.
La deuda total de la empresa es superior a $1,000 USD.
Si hay más de 12 acreedores, al menos tres de ellos, con títulos que sumen un total de $500 USD o más, deben unirse para presentar la solicitud. Si hay menos de 12 acreedores, solo uno es suficiente.

Prioridad de Títulos en la Distribución de Activos (Liquidación)

En un proceso de liquidación, los ingresos de la venta de activos se distribuyen a los acreedores y accionistas en el siguiente orden de prioridad:

Gastos de administración del proceso de bancarrota.
Títulos no garantizados negociados después de la solicitud de bancarrota involuntaria.
Sueldos, salarios y comisiones que no excedan los $2,000 USD por demandante, devengados en los 90 días anteriores a la fecha de declaración.
Contribuciones para los empleados acordadas antes de los 180 días de la fecha de bancarrota.
Reclamaciones de los consumidores que no excedan los $900 USD.
Obligaciones tributarias.
Títulos garantizados y no garantizados de los acreedores (en este punto se suelen diferenciar por la garantía).
Títulos de los accionistas preferenciales.
Títulos de los accionistas ordinarios.

Reorganización Empresarial: Una Alternativa a la Liquidación

¿Qué es la Reorganización?

La reorganización es una alternativa a la liquidación que busca conservar un negocio en funcionamiento. Durante este proceso, es posible que se emitan nuevos títulos (acciones o bonos) para reemplazar los antiguos, reestructurando así la deuda y el capital de la empresa.

Tanto la liquidación como la reorganización pueden efectuarse mediante la bancarrota, un procedimiento legal que puede ser iniciado de forma voluntaria (por solicitud de la corporación) o involuntaria (por requerimiento de los acreedores).

Proceso de Reorganización (Sucesos)

Declaración de bancarrota voluntaria (solicitada por la corporación) o involuntaria (por tres o más acreedores). La solicitud involuntaria debe alegar que la corporación no está pagando sus deudas.
Un juez federal aprueba o desaprueba la solicitud de bancarrota.
La corporación continúa operando el negocio bajo supervisión judicial.
Se otorga un plazo de 120 días a la corporación para que presente un plan de reorganización.
Los acreedores y accionistas se dividen en categorías para votar sobre el plan.
Después de ser aceptado por los acreedores, el tribunal confirma el plan de reorganización.
Se realizan pagos en efectivo, propiedades o nuevos títulos según lo estipulado en el plan.

Reestructuración Privada vs. Bancarrota Formal: ¿Cuál es la Mejor Opción?

Al enfrentar dificultades financieras, las empresas a menudo se preguntan si es mejor optar por una reestructuración privada o una bancarrota formal. Consideremos los siguientes puntos:

Las empresas que superan una situación mediante reestructuración privada experimentan mayores incrementos en el precio de sus acciones en comparación con aquellas que salen de bancarrotas formales.
Los costos directos de la reestructuración privada suelen ser menores.
En ambos escenarios (reestructuración privada y bancarrota), la alta gerencia a menudo pierde su empleo.

Considerando estos factores en conjunto, la reestructuración privada suele ser preferible a la bancarrota formal.

Ventajas de la Bancarrota en Ciertos Escenarios

A pesar de lo anterior, la bancarrota formal puede ofrecer ventajas en situaciones específicas, especialmente en relación con aspectos tributarios y de negociación:

Empresas marginales: Las empresas no pierden provisiones tributarias, y el manejo fiscal del finiquito de endeudamiento es más favorable en bancarrota.
Propuestas persistentes: La bancarrota puede ser mejor para los accionistas que para los acreedores, ya que puede forzar acuerdos.
Complejidad: Las empresas con múltiples acreedores, especialmente aquellos con garantías y acreedores comerciales, a menudo recurrirán a la bancarrota, ya que es difícil lograr un acuerdo unánime fuera de un marco legal.
Falta de información: Cuando la información es incompleta, la bancarrota puede proporcionar un marco estructurado para la divulgación y negociación.

En resumen, las dificultades financieras serán más costosas si la complejidad de la situación es alta y la información disponible es incompleta.

Bancarrota Preempaquetada: Un Enfoque Híbrido

La bancarrota preempaquetada es una combinación estratégica de reestructuración privada y bancarrota legal. En este modelo, la empresa y sus acreedores negocian y acuerdan un plan de reorganización de forma privada, fuera del tribunal de bancarrota formal.

Beneficios de la Bancarrota Preempaquetada

Obliga a las partes que presentan propuestas persistentes o irrazonables a aceptar una reorganización dentro del marco de la bancarrota, agilizando el proceso.
Reduce los costos y el tiempo asociados con una bancarrota tradicional, ya que gran parte del acuerdo ya está prenegociado.

Costos Asociados a las Dificultades Financieras

Las dificultades financieras conllevan diversos tipos de costos para una empresa:

Costos directos de la bancarrota: Incluyen honorarios legales, contables y administrativos.
Costos indirectos de las dificultades financieras: Como la pérdida de clientes, proveedores, empleados clave, y la disminución de la reputación y la moral interna.
Costos de una estructura financiera complicada: La complejidad de la deuda y los acreedores puede aumentar significativamente los costos de reestructuración o liquidación.