Estructura y Funcionamiento de los Mercados Financieros Españoles

Mercado de Crédito o Bancario

Las entidades de crédito captan dinero de los ahorradores o fondos propios y lo prestan, generando así beneficios. Dentro de este mercado, encontramos diversas figuras:

  • Bancos: Entidades de crédito cuya función principal es el control y la administración del dinero, ofreciendo servicios como el almacenaje de grandes cantidades de dinero, la realización de operaciones financieras o la concesión de préstamos y créditos, entre otros.
  • Cajas de Ahorro: Tradicionalmente, no tenían propietarios y solían ofrecer condiciones más ventajosas que los bancos. Actualmente, la mayoría se han transformado en bancos o han sido absorbidas o fusionadas con entidades bancarias.
  • Establecimientos Financieros de Crédito (EFC): Son entidades que pueden prestar dinero, pero no están autorizadas para captar depósitos (como abrir cuentas corrientes o de ahorro). Ejemplos incluyen entidades financieras al consumo, entidades dedicadas al leasing o arrendamiento financiero, y entidades de gestión de tarjetas de crédito.
  • Entidades de Dinero Electrónico (EDE): No pueden emitir tarjetas de crédito, pero sí tarjetas monedero.
  • Establecimientos de Cambio de Moneda: Se dedican a la compraventa de divisas.
  • Sociedades de Tasación: Se especializan en la valoración de bienes como joyas, viviendas, etc.
  • Instituto de Crédito Oficial (ICO): Organismo público que concede y avala préstamos para financiar operaciones de inversión y liquidez de las empresas.

Órganos Supervisores del Mercado de Crédito

Los organismos encargados de asegurar el cumplimiento de las normas en este mercado son:

  • El Banco de España (B.E.)
  • El Banco Central Europeo (B.C.E.)

Mercado de Valores

Entidades que Intervienen en el Mercado de Valores

En el mercado de valores, diversas entidades desempeñan roles clave:

  • Empresas de Servicios de Inversión (ESI): Poseen facultades para prestar actividades de intermediación financiera y servicios de inversión en España. Se clasifican en:
    1. Sociedades de Valores (SV): Legitimadas para ofrecer todo tipo de servicios de inversión, tanto por cuenta ajena como propia.
    2. Agencias de Valores (AV): Autorizadas únicamente para la intermediación financiera y servicios de inversión por cuenta de terceros en España.
    3. Sociedades Gestoras de Carteras (SGC): Sus funciones se limitan a la gestión discrecional y el asesoramiento de carteras de inversión.
    4. Empresas de Asesoramiento Financiero (EAFI): Habilitadas exclusivamente para prestar servicios de asesoramiento financiero.
  • Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversión Colectiva (SGIIC): Son sociedades anónimas cuya función consiste en administrar, representar y gestionar las inversiones de sus fondos de inversión. Incluyen:
    1. Sociedades Gestoras de Entidades de Capital Riesgo (SGECR): Se dedican a la toma de participación en el capital de empresas no financieras que, en el momento de la inversión, no cotizan en el primer mercado de las Bolsas de Valores.
    2. Sociedades Gestoras de Fondos de Titulización (SGTF): Sociedades anónimas cuyo objeto es la constitución, administración y representación legal tanto de los fondos de titulización de activos como de los fondos de titulización hipotecarios.

Órganos Supervisores del Mercado de Valores

  • Comisión Nacional del Mercado de Valores (C.N.M.V.)
  • Autoridad Europea de los Mercados de Valores (E.S.M.A.)

Mercado del Riesgo o Asegurador

Este mercado se encarga de la cobertura de riesgos, ofreciendo productos como seguros de vida o de vehículos. Las principales entidades son:

  • Sociedades Anónimas de Seguros: Ejemplos incluyen Mapfre y Generali.
  • Mutuas: Como Mutua Madrileña.
  • Gestoras de Planes de Pensiones.

Órganos Supervisores del Mercado Asegurador

  • Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSFP) del Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital.
  • Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (E.I.O.P.A.).

Regulación Financiera

La regulación financiera es el conjunto de normas que rigen el sistema financiero y las entidades que lo componen. Sus principales finalidades son:

  • Garantizar la seguridad del ahorro del público.
  • Asegurar la estabilidad de las entidades financieras.

La regulación busca prevenir el riesgo sistémico. Por ello, la estabilidad del mercado financiero es crucial, ya que de ella depende la capacidad de inversión y financiación de las empresas. Una regulación financiera deficiente también afectaría a los sistemas de pago, como las tarjetas de crédito, transferencias o domiciliaciones bancarias.

Funciones de las Entidades Financieras

Las entidades financieras desempeñan las siguientes funciones esenciales:

  • Captación y conservación del ahorro.
  • Canalización de ese ahorro hacia los solicitantes de crédito (particulares, empresas, etc.).
  • Gestión de sistemas de pago.
  • Participación en la implantación de políticas económicas determinadas.

El sistema financiero se caracteriza por una alta intervención administrativa y una supervisión rigurosa.

Advertencias sobre Riesgos Financieros

Las entidades están obligadas a advertir a sus clientes sobre los riesgos asociados a la inversión, especialmente en lo que respecta a la liquidez. Dentro de esta advertencia, se destacan dos tipos de riesgo:

  • Riesgo de Crédito: Incertidumbre sobre la capacidad de la entidad para devolver el dinero prestado.
  • Riesgo de Liquidez: Riesgo de no poder recuperar el dinero invertido en el momento deseado.

Existen factores que inciden en la práctica sobre estos riesgos y que las entidades financieras deben comunicar a sus clientes. Algunos de los más usuales e importantes son:

  • Riesgo en caso de venta anticipada: El cliente debe ser informado de que podría obtener menos dinero del invertido.
  • Riesgo de productos en diferentes mercados: El hecho de que un producto cotice en un mercado organizado generalmente disminuye el riesgo de la inversión.
  • Riesgo de existencia de comisiones en caso de devolución anticipada de la inversión: Este factor es común en seguros de inversión.

Concepto e Historia del Mercado de Valores

Un mercado es un lugar de intercambio de productos y servicios en el que siempre interactúan cuatro figuras clave: el comprador, el vendedor, el intermediario y el regulador.

Orígenes del Mercado de Valores

  • Los mercados de valores nacen en Brujas, Holanda, en el siglo XVII.
  • El término «Bolsa» proviene de la familia Van der Burse, cuyo escudo heráldico incluía tres bolsas de dinero.
  • Históricamente, el mercado de valores surgió, en parte, debido a la «burbuja de los tulipanes». Los tulipanes, traídos de Turquía, se convirtieron en un símbolo de riqueza entre la nobleza y la aristocracia. Dada la lentitud de su crecimiento, se comenzaron a negociar futuros sobre su precio, hasta que la burbuja estalló y perdieron su valor.

Cotización en Bolsa

Aunque la mayoría de las empresas de gran importancia cotizan en bolsa, no es una regla universal, ya que presenta tanto ventajas como inconvenientes.

Ventajas de Cotizar en Bolsa

  • Alternativa a la financiación bancaria: Ofrece una vía adicional para obtener capital.
  • Diversificación del riesgo o endeudamiento: Permite distribuir las fuentes de financiación.
  • Liquidez: Facilita la capacidad de convertir un activo financiero en dinero de forma rápida.
  • Prestigio, reputación y buena imagen: La presencia en los mercados aumenta la credibilidad y visibilidad de las empresas.
  • Facilita la fusión de empresas: A través de operaciones como las Ofertas Públicas de Adquisición (OPA).

Inconvenientes de Cotizar en Bolsa

  • Posibilidad de pérdida de control: La entrada de nuevos accionistas puede diluir el control de los fundadores.
  • Costes: Implica gastos significativos como tasas, auditorías, etc.
  • Menor límite de autocartera: Existe un límite del 10% para la autocartera.
  • Facilita la entrada a accionistas no deseados.
  • Problemas en la interpretación del valor de la cotización.
  • Aumento de la transparencia informativa: Todas las empresas cotizadas deben publicar información contable periódicamente y están sujetas a la publicación de hechos relevantes.

Servicios y Actividades de los Intermediarios Financieros en el Mercado de Valores

Para desarrollar servicios en el mercado de valores, los intermediarios financieros necesitan la autorización administrativa de la CNMV; de lo contrario, se consideraría un «chiringuito financiero» (entidad no autorizada). Las principales actividades son:

  1. Recepción y Transmisión de Órdenes de Clientes: El intermediario cobra comisiones por ejecutar órdenes de compra o venta de acciones. El cliente toma la iniciativa y da la orden.
  2. Ejecución de la Orden: El intermediario cobra una comisión fija por la ejecución de la orden.
  3. Negociación por Cuenta Propia: La orden del cliente se compensa con una orden de signo contrario del propio intermediario. Si el cliente quiere comprar, el intermediario le vende; si quiere vender, el intermediario le compra. Implica una comisión fija.
  4. Gestión Discrecional de Carteras de Inversión: El cliente delega la gestión de su cartera de valores a un intermediario financiero.
  5. Colocación de Instrumentos Financieros y Aseguramiento de Emisiones: Mediante un contrato de colocación, el banco asume la obligación de adquirir los activos no colocados. Por este servicio se cobra una comisión, ya que el banco asume un riesgo al no saber si se venderán todos los valores.
  6. Asesoramiento en Materia de Inversión: Servicio en virtud del cual un intermediario autorizado recomienda a su cliente la inversión en determinados valores. Este servicio es de gran importancia y, a menudo, fuente de controversia.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) es el organismo español encargado de la supervisión, control y correcto funcionamiento de los mercados de valores en España. Su objetivo primordial es la protección de los inversores y accionistas. Es un organismo público con independencia del Gobierno (rinde cuentas al Congreso) y con autonomía reconocida por la Ley del Mercado de Valores (LMV).

Funciones de la CNMV

Las principales funciones que lleva a cabo la CNMV son:

  • Supervisión e Inspección: De los mercados de valores y todos sus intervinientes, incluyendo:
    • ESI y Entidades de Crédito.
    • Fondos de Titulización.
    • IIC y SGIIC.
    • Agencias de Calificación.
    • Entidades de Capital Riesgo.
    • Sociedades Gestoras de Fondos de Garantía de Inversiones.
  • Velar por:
    • La transparencia de los mercados.
    • La correcta formación de precios.
    • La protección de los inversores.
  • Potestad Normativa: La CNMV puede dictar Circulares y Guías Técnicas en desarrollo de normas de carácter superior, que son aplicables y de obligado cumplimiento para las entidades financieras.
  • Asesoramiento y Propuestas: Eleva propuestas al Gobierno y al Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital, así como a sus respectivos órganos en las Comunidades Autónomas, sobre medidas y disposiciones relacionadas con el mercado de valores.
  • Elaboración de Informes: Prepara un informe anual sobre su actuación y situación para la Comisión de Economía del Congreso.
  • Sanción: Sanciona a quienes incumplan la normativa en el ámbito de los valores e instrumentos financieros.
  • Registro y Difusión de la Información: La CNMV se encarga de mantener varios registros públicos, como el de entidades autorizadas a prestar servicios de inversión y asesoramiento. También realiza otras funciones clave como:
    • Asignación de código ISIN a las emisiones realizadas en España.
    • Aprobación del folleto informativo en Ofertas Públicas de Venta (OPV).
    • Autorización de Ofertas Públicas de Adquisición (OPA).
    • Suspensión y/o exclusión de negociación de valores e instrumentos financieros.