Evaluación Financiera Empresarial: Ratios Clave y Perspectivas de Inversores

Evaluación Financiera Empresarial: Ratios Clave y Perspectivas de Interesados

El análisis financiero es una herramienta fundamental para comprender la salud económica de una empresa y tomar decisiones informadas. Diferentes partes interesadas se centran en aspectos específicos de este análisis, según sus objetivos y riesgos.

Intereses de los Agentes Financieros

Acreedores y Compromisos a Corto Plazo
A los acreedores de un negocio les interesa principalmente el análisis de la liquidez de la empresa para juzgar su capacidad de pago de compromisos a corto plazo.
Tenedores de Bonos y Deuda a Largo Plazo
A los tenedores de bonos de una empresa les interesa el análisis de la capacidad de los flujos de efectivo de la empresa para dar servicio a la deuda a largo plazo. Deben evaluar la capacidad de los flujos de efectivo, la estructura de capital de la empresa, las principales fuentes y usos de fondos, su rentabilidad a través del tiempo y las proyecciones de su rentabilidad futura.
Tenedores de Acciones Comunes y Rentabilidad
A los tenedores de acciones comunes de una empresa les interesan las utilidades presentes y futuras esperadas, así como la estabilidad de sus tendencias. También comparan las utilidades con las de otras compañías. Como resultado, los inversionistas concentran sus esfuerzos en el análisis de la rentabilidad de la empresa.

La Verdadera Prueba de Liquidez

La verdadera prueba de liquidez en una empresa consiste en observar si una compañía tiene la capacidad de pagar sus deudas a tiempo.

Tipos de Comparaciones en el Análisis de Razones Financieras

En un análisis de razones financieras, se deben tomar en cuenta dos tipos principales de comparaciones:

Análisis de Tendencias
El analista puede comparar una razón presente con las razones pasadas y futuras de la misma compañía. Por ejemplo, la razón del circulante para el final del año actual podría ser comparada con la razón del circulante al final del año anterior.
Comparación con la Industria
Consiste en cotejar las razones de una empresa con las de empresas del mismo rubro o con promedios de la industria en el mismo punto del tiempo. Tal comparación permite obtener elementos de juicio sobre las condiciones y el desempeño financiero de la empresa en relación con sus competidores.

Finalidad Adicional del Análisis Financiero: Control Interno

Además del financiamiento, el análisis financiero tiene como finalidad el control interno. Ayuda a la administración de la empresa a evaluar el rendimiento de la inversión en activos y la efectividad con la que estos son administrados. El control interno se ocupa, en particular, de la rentabilidad de la inversión en diversos activos de la compañía y de la eficiencia con que son administrados. Además de los proveedores de capital y de la propia empresa, diversas dependencias gubernamentales utilizan el análisis financiero.

El control interno lo conforman tres controles principales:

Control Administrativo
Control Financiero
Control Contable

Tipos de Razones Financieras Utilizadas

Para propósitos de análisis financiero, los tipos de razones que se utilizan son:

Razones de Liquidez
Razones de Deuda
Razones de Rentabilidad
Razones de Cobertura (de poca aplicación en este contexto)
Razones de Valor de Mercado (de poca aplicación en este contexto)

Recomendaciones para Comparaciones Financieras a Través del Tiempo

Lo más recomendable en las comparaciones financieras a través del tiempo es tomar en cuenta tanto las razones financieras como los valores absolutos.

Utilidad de las Razones de Liquidez

Las razones de liquidez se utilizan para juzgar la capacidad que tiene una empresa para satisfacer sus obligaciones de corto plazo.

Razón Circulante

La razón circulante es una de las razones más generales y de uso más frecuente. Se establece de la siguiente manera:

Razón Circulante = Activo Circulante / Pasivo Circulante

Se supone que mientras mayor sea la razón, mayor será la capacidad de la empresa para pagar sus deudas. Sin embargo, esta razón debe ser considerada como una medida cruda de liquidez, porque no considera la liquidez de los componentes individuales de los activos circulantes. En general, una empresa que tenga activos circulantes integrados principalmente por efectivo y Cuentas por Cobrar tiene más liquidez que una empresa cuyos activos circulantes consisten básicamente en inventarios. En consecuencia, se deben usar herramientas de análisis más finas para una evaluación crítica de la liquidez de la empresa.

Razón de la Prueba Ácida (Razón Rápida)

Una medida algo más precisa para la liquidez es la razón de la prueba ácida, cuya fórmula es la siguiente:

Razón de la Prueba Ácida = (Activo Circulante – Inventario) / Pasivo Circulante

Esta razón se concentra en el efectivo, los valores negociables y las Cuentas por Cobrar en relación con las obligaciones circulantes, lo que proporciona una medida más correcta de la liquidez que la razón circulante. La diferencia principal entre la razón circulante y la prueba ácida es el inventario; la razón circulante lo toma en cuenta en sus cálculos y la prueba ácida no, debido a que los inventarios tardan mucho más tiempo en convertirse en efectivo, haciendo la prueba ácida más precisa para evaluar la liquidez inmediata.

Los inventarios son la parte menos líquida de los activos circulantes.

Liquidez de las Cuentas por Cobrar (CxC)

Las Cuentas por Cobrar son activos líquidos solo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo razonable. Cuando se sospecha la presencia de desequilibrios o problemas en varios componentes de los activos circulantes, el analista financiero debe examinar estos componentes por separado para determinar su liquidez.

Razones Básicas de las Cuentas por Cobrar:

Periodo Promedio de Cobranza (PPC)
Consiste en determinar el promedio de días en que las Cuentas por Cobrar están en circulación, es decir, el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo. Un periodo promedio de cobranza demasiado alto puede indicar una política crediticia excesivamente liberal, resultando en un gran número de Cuentas por Cobrar vencidas e incluso incobrables.
Fórmula: PPC = (Cuentas por Cobrar × Días del Año) / Ventas Anuales al Crédito (en días)
Rotación de Cuentas por Cobrar (RCxC)
Indica cuántas veces, en promedio, las Cuentas por Cobrar se convierten en efectivo durante un periodo.
Fórmula: RCxC = Ventas Anuales al Crédito / Cuentas por Cobrar (en veces)

Reciprocidad de las Razones de Cuentas por Cobrar

Al encontrar una de las razones (PPC o RCxC), podemos encontrar la otra, ya que el número de días en el año dividido entre la razón de rotación de Cuentas por Cobrar nos da el Periodo Promedio de Cobranza, y viceversa. De esta manera, pueden utilizarse cualquiera de estas dos razones.

Saneamiento de Cuentas por Cobrar

Consiste en eliminar las cuentas que no forman parte o no son provenientes de las operaciones normales de la empresa.

Consideraciones para el Cálculo de Cuentas por Cobrar:

Cuando las cifras de ventas para un periodo no están disponibles, se deben utilizar las cifras totales de ventas.
Las cifras de Cuentas por Cobrar utilizadas para el cálculo generalmente representan las Cuentas por Cobrar al cierre del año.
Cuando las ventas son estacionales o han crecido considerablemente durante el año, puede no ser apropiado utilizar el saldo de las Cuentas por Cobrar al cierre del año. En circunstancias estacionales, puede ser más apropiado utilizar el promedio de los saldos de los cierres mensuales.
Con el crecimiento, el saldo de las Cuentas por Cobrar al cierre del año puede ser engañosamente alto en relación con las ventas. El resultado es que el periodo de cobranza calculado es una estimación alta y sesgada del tiempo que se requiere para cobrar el saldo de las Cuentas por Cobrar al cierre del año. En este caso, podría ser más apropiado utilizar el promedio de las Cuentas por Cobrar al inicio y al final del año, si el crecimiento de las ventas fuera sostenido durante el año.

La idea es relacionar la posición relevante de las Cuentas por Cobrar con las ventas al crédito a través del año.

Análisis de Envejecimiento de las Cuentas por Cobrar

Otro medio para obtener elementos de juicio respecto a la liquidez de las Cuentas por Cobrar es el análisis de envejecimiento de las Cuentas por Cobrar. Por este método, se agrupan las Cuentas por Cobrar en categorías según su antigüedad (por ejemplo, proporciones facturadas en meses anteriores).

Las Cuentas por Cobrar que aparecen en los libros son tan buenas como la probabilidad de que sean recuperadas. El análisis del envejecimiento de estas cuentas proporciona considerablemente más información que el cálculo del Periodo Promedio de Cobranza, porque señala de manera más específica las áreas donde hay problemas.

Impacto del Patrón de Ventas en el PPC y el Envejecimiento

Tanto el Periodo Promedio de Cobranza (PPC) como el análisis de envejecimiento de las Cuentas por Cobrar se ven afectados por el patrón que siguen las ventas. Cuando las ventas se incrementan, el PPC y el envejecimiento serán más cortos que si las ventas son uniformes, si todo lo demás permanece constante. La razón es que una mayor parte de las ventas se factura en el presente. Por otra parte, cuando las ventas declinan con el tiempo, el PPC y el envejecimiento serán más largos que si las ventas son uniformes. En este caso, la razón consiste en que en el presente se factura un menor número de ventas.

Aunque las medidas del PPC y el envejecimiento no resultan afectadas de manera significativa si hay solo una tendencia molesta y sostenida en las ventas, sí se verán afectadas por un cambio rápido en el patrón de ventas o si hay un patrón fluctuante en el comportamiento de las ventas a través del tiempo. En estos casos, el PPC y el análisis de envejecimiento no son descripciones realistas de la liquidez de las Cuentas por Cobrar, por lo que resulta necesario hacer ajustes en el análisis.

Conceptos Adicionales en el Análisis Financiero

Los activos se clasifican por su grado de liquidez.
Los pasivos se clasifican por su grado de exigibilidad o plazo de vencimiento.
Las acciones comunes son emitidas para los dueños de la empresa (accionistas).
El análisis de los estados financieros es parte de un sistema de procesamiento de información a partir del cual se pueden tomar decisiones bien fundamentadas.

Ejemplos de Cálculos de Razones Financieras

A continuación, se presentan ejemplos de cálculos basados en los datos proporcionados:

Razón Circulante:
Activo Circulante / Pasivo Circulante = 1,780,296.89 / 1,325,029.88 = 1.34
Razón de la Prueba Ácida:
(Activo Circulante – Inventario) / Pasivo Circulante = 1,284,901.33 / 1,325,029.88 = 0.97
Periodo Promedio de Cobranza:
(Cuentas por Cobrar × Días del Año) / Ventas Anuales al Crédito = (986,860.84 × 365) / 4,374,547.15 = 82.34 días
Rotación de Cuentas por Cobrar (Reciprocidad):
Ventas Anuales al Crédito / Cuentas por Cobrar = 4,374,597.15 / 986,860.84 = 4.43 veces