Flujos de efectivo proyectados

Presupuesto de capital: Proceso de identificar, analizar y seleccionar proyectos de inversión cuyos rendimientos (flujos de efectivo) Se espera que se extiendan más allá de un año

Presupuesto de Capital: Proceso que consiste en evaluar y seleccionar inversiones a largo plazo que sean congruentes con la meta de la empresa de incrementar al máximo la riqueza de los propietarios. El proceso de presupuesto de capital consiste en cinco pasos distintos, pero interrelacionados: 1.Generación de propuestas: Se realizan propuestas en todos los niveles de una organización empresarial que son revisadas por el personal de finanzas. Las propuestas que requieren grandes desembolsos se examinan de manera más cuidadosa que las menos costosas. 2.Revisión y análisis La revisión y el análisis formales se llevan a cabo para analizar la conveniencia de las propuestas y evaluar su viabilidad económica. Una vez terminado el análisis, se presenta un informe resumido a los administradores a cargo de la toma de decisiones. 3.Toma de decisiones Comúnmente, las empresas subordinan la toma de decisiones del gasto de capital de acuerdo con los límites monetarios. Por lo general, la junta directiva debe autorizar gastos que sobrepasan cierto límite. Con frecuencia, a los administradores de planta se les otorga la autoridad para tomar las decisiones necesarias que mantengan la línea de producción en operación. 4.Puesta en marcha Después de la aprobación, los gastos de capital se realizan y los proyectos se ponen en marcha. Los gastos para un proyecto importante se realizan con frecuencia en etapas. 5.Seguimiento Los resultados se supervisan y tanto los costos como los beneficios reales se comparan con los esperados. Es necesario tomar medidas si los resultados reales difieren de los planeados.

Razones justificaciones del presupuesto de capital (nota: primero va el motivo y luego la descripción):                                                    Expansión:

El motivo más común para realizar un gasto de capital es expandir el nivel de operaciones, por lo general a través de la adquisición de activos fijos. Con frecuencia, una empresa creciente necesita adquirir rápidamente nuevos activos fijos, como la compra de propiedad en instalaciones de planta.

Reemplazo:

A medida que el crecimiento de una empresa disminuye y ésta llega a la madurez, la mayoría de los gastos del capital se realizan para reemplazar o renovar los activos obsoletos o deteriorados. Cada vez que una máquina requiere una reparación importante, el desembolso para la reparación debe compararse con el desembolso para reemplazar la máquina y los beneficios del reemplazo.

Renovacón:

La renovación, una alternativa para el reemplazo, implica reconstruir, retardar o adaptar un activo fijo existente. Por ejemplo, una prensa de taladro actual se podría renovar reemplazando su motor y agregando un sistema de control de cómputo, o una instalación física se podría renovar cambiando la instalación eléctrica o integrando aire acondicionado. Para mejorar la eficiencia, tanto el reemplazo como la renovación de la maquinaria existente pueden ser soluciones adecuadas.

Otros:

Algunos gastos de capital no dan como resultado la adquisición o la transformación de los activos fijos intangibles. En vez de eso, implican un compromiso a largo plazo de fondos con la expectativa de un retorno futuro. Estos gastos incluyen desembolsos para campañas publicitarias, investigación y desarrollo, consultoría administrativa y nuevos productos.

Para una propuesta que se origina en el área de producción, la jerarquía de autoridad podría pasar

1.de los jefes de sección, 2.a los gerentes de planta, 3.al vicepresidente de operaciones, 4.a un comité de gastos de capital bajo el gerente de finanzas, 5.al presidente y 6.al consejo de directores.  Nota:Qué tan alto debe llegar una propuesta antes de su aprobación final depende de su costo. Cuanto mayor sea la erogación de capital, mayor será el número de “revisiones” requeridasProyectos independientes y mutuamente excluyentes,Los dos tipos más comunes de proyectos son:
1) proyectos independientes y 2) proyectos mutuamente excluyentes.
Los proyectos independientes son aquellos cuyos flujos de efectivo no tienen relación o son independientes uno del otro; la aceptación de uno no elimina a los otros para ser tomados en cuenta.
Los proyectos mutuamente excluyentes son aquellos que tienen la misma función y, por lo tanto, compiten entre sí. La aceptación de uno elimina a todos los demás proyectos que tienen una función similar para ser tomados en cuenta.

Por ejemplo, una empresa que necesita aumentar su capacidad de producción podría obtenerla

: 1) expandiendo su planta, 2) adquiriendo otra empresa, o 3) contratando a otra empresa para que lleve a cabo la producción.

Fondos ilimitados y racionamiento de capital:

la empresa tiene la capacidad de aceptar todos los proyectos independientes que proporcionen un retorno aceptable. No obstante, las empresas operan comúnmente con un racionamiento de capital. Esto significa que tienen sólo cierta cantidad fija de dinero disponible para los gastos de capital y que muchos proyectos competirán por este dinero.

Metodo de aceptación-

rechazo implica la evaluación de las propuestas de los gastos de capital para determinar si cumplen con los criterios de aceptación mínimos de la empresa. Este método se puede utilizar cuando la empresa tiene fondos ilimitados, como un paso preliminar en la evaluación de los proyectos mutuamente excluyentes, o en una situación en la que el capital debe racionarse.
método de clasificación, consiste en la clasificación de los proyectos de acuerdo con cierta medida predeterminada, como la tasa de retorno. El proyecto con la tasa de retorno más alto se clasifica en primer lugar y el proyecto con la tasa de retorno más bajo se clasifica en último lugar.

Patrones convencionales y no convencionales de flujos de efectivo:

son patrones de flujos de efectivo relacionados con proyectos de inversión de capital.
Un patrón convencional de flujos de efectivo consiste en una salida inicial seguida sólo por una serie de entradas
. Un patrón no convencional de flujo de efectivo consiste en una salida inicial seguida por una serie de entradas y salidas. Los flujos de efectivo de cualquier proyecto que posean un patrón convencional incluyen tres componentes básicos: 1.una inversión inicial: Salida de efectivo relevante para un proyecto propuesto en tiempo cero.

2

Entradas de efectivo operativas:

Entradas de efectivo incrementales después de impuestos que resultan de la puesta en marcha de un proyecto durante la vida de éste.

3

Un flujo de efectivo terminal:

Flujo de efectivo no operativo después de impuestos que ocurre en el último año de un proyecto. Se atribuye generalmente a la liquidación del proyecto.
costos hundidos son los desembolsos en efectivo que ya se han realizado (desembolsos pasados) y, por lo tanto, no tienen ningún efecto sobre los flujos de efectivo relevantes para la decisión actual.Por consiguiente, los costos hundidos no deben incluirse en los flujos de efectivo incrementales de un proyecto.
costos de oportunidad son flujos de efectivo que se podrían obtener del mejor uso alternativo de un activo propio. Por lo tanto, representan flujos de efectivo que no se obtendrán por emplear ese activo en el proyecto propuesto. Debido a esto, todos los costos de oportunidad deben incluirse como salidas de efectivo al determinar los flujos de efectivo incrementales de un proyecto.

Calculo de inversión inicial:

se refiere a las salidas de efectivo relevantes que se consideran al evaluar un gasto de capital futuro.clasificacion de los flujos de efectivo de un proyecto en tres categorías según los tiempos:1. Flujo de salida inicial: la inversión de efectivo neta inicial.

2. Flujos de efectivo netos incrementales intermedios:

esos flujos de efectivo que ocurren después dela inversión inicial, pero que no incluyen el flujo de efectivo al final del periodo.

3. Flujo de efectivo neto incremental anual terminal:

el flujo de efectivo neto final del periodo.(Este flujo de efectivo del periodo se resalta porque con frecuencia ocurre un conjunto particularde flujos de efectivo a la terminación del proyecto

Flujo de efectivo inicial de salida

En general, el flujo de salida inicial para un proyecto se determinacomo se indica en la tabla siguiente. Como se observa el costo del activo está sujeto a ajustes parareflejar la totalidad de los flujos de efectivo asociados con su adquisición. Estos flujos de efectivoincluyen costos de instalación, cambios en el capital de trabajo neto, ingresos sobre ventas resultadode la disposición de cualquier bien remplazado y ajustes de impuestos.

Flujos de efectivo netos incrementales intermedios

Después de hacer el desembolso inicial necesario para comenzar la implantación del proyecto, la empresa espera un beneficio de los flujos de efectivo de entrada futuros generados por el proyecto.

Flujos de efectivo potenciales de fin de proyecto son

1.valor de rescate (costos de enajenación/reclamación) de cualquier bien vendido desechado, 2.impuestos (ahorros de impuestos) relacionados con la venta o enajenación debienes y 3.cualquier cambio en el capital de trabajo relacionado con la terminación del proyecto; en general, cualquier inversión de capital de trabajo inicial ahora se regresa como flujo de entrada de efectivo adicional.

Riesgos relativos implicados

En general, cuanto más corto sea el plazo de vencimiento de las obligaciones de deuda de una empresa, mayor será el riesgo de no poder cubrir los pagos de principal e interés. Suponga que una compañía pide prestado a corto plazo para construir una nueva planta.Los flujos de efectivo de la planta no serán suficientes en el corto plazo para pagar el préstamo.El resultado es que la compañía corre el riesgo de que el prestamista no renueve el préstamo al vencimiento.

Compensación entre riesgos y costos

Las diferencias en el riesgo entre el financiamiento a corto y largo plazos debe equilibrarse contra las diferencias en los costos de interés. Cuanto más largo sea el plazo de vencimiento de la deuda de una empresa, más probable es que el  financiamiento sea costoso. Además de los altos costos de los préstamos a largo plazo, la empresa tal vez termine pagando interés sobre la deuda en periodos en que no necesita los fondos.Dos característicasde un préstamo a plazo bancario lo distinguen de otros tipos de préstamos de negocios.Primero, un préstamo a plazo tiene un vencimiento final de más de un año. Segundo, con mucha frecuencia representa crédito extendido bajo un acuerdo formal de préstamo costos para financiar los requerimientos de fondos con base en el corto plazo.

Préstamo a plazo:

Deuda originalmente programada para saldarse en más de un año, pero por lo general en menos de 10 años.
La ventaja principal de un préstamo bancario a plazo normal es la flexibilidad. El prestatario trata directamente con el prestamista, y el préstamo se establece a la medida de las necesidades del prestatario a través de la negociación directa.

Acuerdo de crédito revolvente:

Un compromiso formal y legal para extender crédito hasta cierta cantidad máxima durante un periodo establecido.
Un bono corporativo es un instrumento de deuda a largo plazo que indica que una corporación ha contraído en préstamo cierta cantidad de dinero y promete reembolsarlo en el futuro en condiciones bien definidas. La mayoría de los bonos se emiten con un vencimientos de 10 a 30 años y con un valor a la par, o valor nominal, de 1,000 dólares.

Tres características que a veces están incluidas en la emisión de bonos corporativos son una opción de conversión, una opción de rescate anticipado y certificados para la compra de acciones.

Valor a la par

El valor a la par (o valor par o valor nominal) de un bono representa la cantidad a pagar al prestador al vencimiento del bono. También se llama denominación o principal
. El valor a la par suele ser de $1,000 por bono (o algún múltiplo de $1,000). Con la excepción importante de un bono con cupón cero, la mayoría de los bonos pagan un interés calculado con base en su valor a la par.

Tasa de cupón

La tasa de interés establecida sobre un bono recibe el nombre de tasa de cupón Vencimiento.
Los bonos casi siempre tienen una fecha de vencimiento establecido. Ésta es la fecha en que la compañía está obligada a pagar al titular el valor a la par del bono
. Un bono de cupón cero no hace pagos periódicos, sino que se vende con un fuerte descuento con respecto a su valor nominal.

¿Y por qué comprar un bono que no paga interés?

La respuesta está en el hecho de que el comprador de tal bono recibe un rendimiento que consiste en el incremento gradual (o apreciación) en el valor del instrumento a partir de su precio original abajo del valor nominal, hasta que se redime a valor nominal en su fecha de vencimiento.
Los accionistas comunes se conocen en ocasiones como propietarios residuales porque reciben lo que queda, el residuo, después de haber satisfecho todos los demás derechos de los ingresos y activos de la empresa.

Las acciones producen dos tipos de flujos de efectivo

.
Primero, muchas acciones pagan dividendos regularmente.
Segundo, el accionista recibe el precio de venta cuando vende la acción.

Por lo tanto, para valuar las acciones comunes es necesario responder una pregunta interesante

: a qué es igual el valor de una acción?:1. Al valor presente descontado de la suma del dividendo del siguiente periodo más el preciode la acción en el siguiente periodo, o2. Al valor presente descontado de todos los dividendos futuros. FLUJOS DE EFECTIVO Una de las tareas más importantes para el presupuesto de capital es estimar los flujos de efectivo futurospara un proyecto. Los resultados finales que se obtienen del análisis serán sólo tan buenos como laexactitud de las estimaciones de flujo de efectivo. Como el efectivo, no el ingreso contable, es centralpara todas las decisiones de la empresa, expresamos cualquier beneficio esperado de un proyectoen términos de flujos de efectivo y no en términos de flujos de ingresos. La empresa invierte efectivoahora con la esperanza de recibir rendimientos de efectivo aún mayores en el futuro. Sólo el efectivo sepuede reinvertir en la empresa o pagarse a los accionistas en forma de dividendos. En el presupuestode capital, los hombres buenos pueden obtener crédito, pero los gerentes efectivos obtienen dinero. Alestablecer los flujos de efectivo para el análisis, un programa de hojas de cálculo es invaluable. Permitecambiar las suposiciones y en seguida produce la nueva secuencia de flujos de efectivo. Los flujos de efectivo deben determinarse después de impuestos. El egreso para la inversión inicial,al igual que la tasa de descuento apropiada, se expresará en cifras después de impuestos