Mercado de Renta Variable: Funcionamiento, Participantes y Estructura

Mercado de Renta Variable

El mercado de renta variable monopoliza la transacción de los títulos de propiedad (las acciones). Es un mercado eficiente, regulado, vigilado y accesible.

Fuerzas del Mercado de Renta Variable

Existen dos fuerzas que mueven el mercado de renta variable:

Demanda de capitales:
- Nuevas emisiones de títulos
- Valores que venden los titulares para destinarlos a otros fines
Oferta de capitales:
- Rentas de los inversores que no se destinan al consumo, mercado monetario, etc.

Conceptos del Mercado de Renta Variable

Diferentes conceptos del mercado de renta variable:

Geográfico: Lugar donde se compran y venden las acciones.
Estructural: Sistemas de organizaciones relacionadas entre sí que posibilitan la compra/venta de acciones.
Regulador de precios: Conjunto de condiciones o fuerzas que entran en juego y determinan el precio de las acciones.

Operativa en el Mercado de Renta Variable

La actividad se desarrolla a través de:

Mercados primarios: Emisiones (ampliaciones de capital de las sociedades admitidas a cotización, y/o nuevas salidas a bolsa).
Mercado secundario: Negociación de valores ya emitidos.
Mercado Alternativo Bursátil (MAB)

Participantes en el Mercado de Renta Variable

Participantes en el mercado de renta variable:

Intermediarios: Sociedades y agencias de valores.
Canalizadores de inversión: Sociedades y fondos de inversión inmobiliaria (sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva – SGIIC).
Otro tipo de instituciones: Que consideren apropiada esta alternativa de inversión financiera (bancos, cajas, compañías de seguros, etc.).

Sociedades Rectoras de Bolsa

Son sociedades anónimas cuyos accionistas son exclusiva y obligatoriamente sociedades y agencias de valores. Su función es la de regir y administrar la correspondiente bolsa (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia), siendo responsables de la organización y funcionamiento interno, pero en ningún caso pueden realizar actividades de intermediación financiera.

Funciones específicas:

– Autorizan la admisión a cotización de valores, previa verificación por la CNMV del cumplimiento de los requisitos legales.

– Proponen, en determinadas circunstancias, la suspensión de contratación de los valores.

– Elaboran y facilitan la información relativa a la contratación bursátil.

BME (Sociedad de Bolsas)

Su objeto y función es la de gestionar el sistema de interconexión bursátil español (SIBE) e informar favorablemente de las solicitudes de incorporación al SIBE. El SIBE se configura como un servicio de ámbito estatal a través del cual se negocian los valores que determine la CNMV, a solicitud del emisor, que estén previamente admitidos a cotización en al menos dos bolsas de valores. La contratación de los valores incorporados al SIBE se efectúa por medio del “mercado continuo”.

¿Qué es la Bolsa?

Como institución que canaliza el ahorro

Permite al inversor encontrar un refugio parcial contra la depreciación monetaria en periodos inflacionistas. Proporciona una seguridad jurídica y económica basada en las regulaciones del mercado, ya sean públicas y privadas. Aporta liquidez a la inversión en valores, lo que facilita la canalización de la inversión hacia las actividades productivas. Permite a los inversores poderse posicionar en sectores en los que sería muy difícil poder invertir de manera individual.

Como mercado financiero

Nexo de unión entre los mercados de dinero y de capital a través de las operaciones, estableciendo un factor compensador entre tipos a corto y largo plazo. Facilita la obtención de fondos a largo plazo, ya sean obligaciones o acciones. Facilita también, la sustitución de deudas por fondos propios. Catalizadora, compensadora en momentos de restricción de otras fuentes, rebajadora de costes de financiación y coadyuvante en los nuevos programas de capital riesgo.

Como lugar de encuentro entre demanda y oferta de acciones

La acción es una parte proporcional del capital social de una empresa; el que la adquiere se convierte en su copropietario de dicha empresa teniendo su titular los siguientes derechos:

Derecho al dividendo
Derecho a la transmisión
Derecho preferente de suscripción
Derecho a voto

Estructura de la Bolsa

Regulador: (Comisión Nacional de Mercados de Valores)

Manager: (Sociedades Rectoras de Bolsa)

Operador: BME (Sociedad de Bolsas)

Servicio de compensación y liquidación

Comisión Nacional del Mercado de Valores

Órgano de gobierno:

– Presidente y vicepresidente, nombrados por el gobierno a propuesta del ministerio de economía y hacienda.

– 2 consejeros estables, director general del tesoro y política financiera y subgobernador del banco de España.

– 3 consejeros por designación, nombrados por el ministro de economía y hacienda entre personas de reconocida competencia.

Funciones:

– Supervisión e inspección de los mercados de valores.

– Velar por la transparencia de los mercados y la correcta formación de los precios.

– Protección de los inversores.

– Dictar, cuando está habilitada para ello, las disposiciones necesarias para el desarrollo y ejecución de las normas dictadas en desarrollo de la ley.

En relación con las 4 bolsas sus funciones son:

– Verificación del cumplimiento de los requisitos exigidos en la emisión y admisión a cotización oficial de los valores.

– Determinar las categorías de valores que vayan a ser objeto de negociación, así como los que se integren en el sistema de interconexión bursátil (SIBE).

– Controlar las OPAS y su procedimiento.

– Recibir la información de participaciones significativas en sociedades admitidas a cotización.

Sociedades Rectoras de Bolsa

Funciones específicas:

– Autorizan la admisión a cotización de valores, previa verificación por la CNMV del cumplimiento de los requisitos legales.

– Proponen, en determinadas circunstancias, la suspensión de contratación de los valores.

– Elaboran y facilitan la información relativa a la contratación bursátil.

Servicio de Compensación y Liquidación (SCLV IBERCLEAR)

Es una sociedad anónima constituida por las entidades implicadas en los procesos de liquidación y compensación de valores (Sociedad y agencias de valores a través de las sociedades rectoras de las bolsas, bancos y cajas de ahorros). Sus funciones son específicamente gestionar la liquidación y compensación de valores y efectivo derivada de la negociación en las bolsas de valores y llevar el registro contable de los valores admitidos a cotización en las bolsas y que estén representados mediante anotaciones en cuenta.

Requisitos fundamentales (IBERCLEAR):

– Principio de entrega como pago, de tal forma que se realice simultáneamente la liquidación del activo y la entrega del efectivo.

– Universalidad, todas las operaciones que se efectúan en un mercado se liquidan a través de un mismo sistema.

– Determinación precisa de la fecha de liquidación, tiempo que transcurre desde la contratación a la liquidación (D+2).

– Principio de aseguramiento de la entrega, el sistema de liquidación debe tener mecanismos suficientes que aseguren al comprador y vendedor la recepción de sus valores o efectivo en la fecha correspondiente. Este aseguramiento se suele realizar mediante un sistema de préstamo de valores.

Sujetos del Mercado

Sociedades y Agencias de Valores y Bolsa

Son sociedades anónimas con objeto social exclusivo y limitado a las actividades que les atribuye la ley del mercado de valores. Estas actividades son las enumeradas en el artículo 71 de la LMV (no podrán en ningún caso asumir funciones de sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva o de fondos de pensiones ni participar en el capital de las mismas).

Las sociedades de valores y bolsa (SVB) requieren un capital mínimo de 2.000.000 euros y pueden actuar tanto por cuenta ajena como por cuenta propia.

Las agencias de valores y bolsa (AVB) requieren un capital mínimo de 500.000 euros y solo pueden actuar por cuenta ajena.

El rasgo más importante relativo a las SVB y AVB es la aptitud para ser miembros de las bolsas.

Las sociedades y/o agencias de valores que participen en el capital de las sociedades rectoras de bolsa tienen la condición de miembros de la correspondiente bolsa y en consecuencia solo ellas pueden negociar en bolsas de valores.

La condición de miembro de la bolsa impone la obligación de aportar a la fianza colectiva con objeto de garantizar entre los miembros el cumplimiento de las operaciones.

Otros Intermediarios Financieros

Las actividades propias del mercado de valores enumeradas en el artículo 71 de la LMV se reservan para las sociedades y agencias de valores. Aunque, también la ley autoriza a otras entidades financieras a desarrollar dichas actividades. Dentro de ellas, por su especial importancia en la canalización de los flujos financieros destacan: bancos y cajas de ahorro.

Contratación y Operativa Bursátil

Existen varios sistemas de contratación:

Sistemas de corros o de viva voz, los valores, o grupos de valores se negocian en corros de 10 minutos de duración en los cuales sus miembros expresan sus posiciones compradoras o vendedoras manifestando precio o cantidad. El precio y la cantidad puede variar hasta obtener la contrapartida. El término hecho representa el cierre de la operación. En España desapareció en 2009.
Contratación por caja, en esa modalidad las posiciones compradoras o vendedoras se manifiestan por escrito hasta una hora determinada (una vez recibidas las comunicaciones, se casan a través de ordenador obteniéndose el precio de mercado). Este sistema es el seguido para los bancos no incluidos en el mercado continuo.
Subasta, es el sistema utilizado para negociar activos financieros del mercado.
Mercado continuo, (SIBE) mercado de negociación electrónico.

Fases del Mercado para la Contratación Continua

– Inicio de la sesión (subasta de apertura), este periodo tiene una duración de 30 minutos con un cierre aleatorio (random end) de 30 segundos, el cual sirve para evitar manipulaciones de precios. Tras este cierre aleatorio se produce la asignación de títulos en la cual se negocian los títulos susceptibles de ser ejecutados al precio de equilibrio fijado en la subasta. El mercado es informado del precio de apertura, volumen negociado, hora de cada negociación. 2. – mercado abierto, en este periodo, las ordenes podrán ser introducidas, modificadas o canceladas realizándose, en su caso, negociaciones al precio que, en cada caso, se fije según las reglas de casación del mercado abierto que, en general, siguen el criterio de prioridad de precio y prioridad temporal de las órdenes. El horario del mercado abierto para la contratación general y nuevo mercado es de 9:00-17:30. El libro de órdenes es semiabierto y conocido para los miembros del mercado (se pueden ver las ordenes, pero no quien esté detrás de ellas). 3. – fin de la sesión (subasta de cierre), la sesión finaliza con una subasta de 5 minutos, con las mismas características que la subasta de apertura, entre las 17:30-17:35 con un cierre aleatorio de 30 segundos. En el caso de que no exista precio de subasta, o bien que se negocien en esta menos de 500 títulos el precio de cierre será, entre los precios correspondientes a las 500 ultimas unidades de contratación negociadas, el que resulte mas cercano a su precio medio ponderado y, en caso de que los dos precios guarden la misma diferencia respecto a ese precio medio ponderado, el ultimo de ellos negociado. En el caso de no haberse negociado durante la sesión 500 unidades de contratación, el precio de cierre será el de la sesión anterior. En concreto, se realizan dos subastas: – primera subasta: desde el comienzo de la subasta de apertura de la contratación general, 8:30-12:00, con un cierre aleatorio de 30 segundos – segunda subasta: desde el final de la asignación de la primera subasta hasta las 16:00, con un cierre aleatorio de 30 segundos En este mercado, no existe extensiones de subasta. El precio resultante de la segunda subasta es el precio de cierre de la sesión. En caso de que no exista precio de subasta, o bien que se negocien en esta menos de 200 títulos el precio de cierre será, entre los precios correspondientes a las 200 últimas unidades de contratación negociadas, el que resulte mas cercano a su precio medio ponderado y, en caso de que los dos precios guarden la misma diferencia respecto a ese precio medio ponderado, el último de ellos negociado 5. Este mercado abre a las 17:40 permanece abierto hasta 20:00. En este mercado, también se introducen las operaciones procedentes del ejercicio o vencimiento de los contratos de opciones y futuros contratados en MEFF RV.