Metodo de ponderacion de factores
COSTO DE CAPITAL
ASPECTOS GENERALES DEL COSTO DE CAPITAL (CONCEPTOS BÁSICOS)
Costo de capital:
• Es la tasa de rendimiento que una empresa debe recibir sobre sus inversiones proyectadas a fin de mantener el valor comercial de sus acciones.
El costo de capital se mide en un punto determinado del tiempo y, refleja el costo de los fondos en el largo plazo con base a la información más precisa disponible.
Es la combinación de costos de cada uno los elementos que conforman la estructura de la empresa, es decir, el costo de la deuda o pasivos, el costo de los componentes del patrimonio de los accionistas.
Es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que este costo es también la tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras.
RIESGO EMPRESARIAL Y FINANCIERO
Riesgo empresarial:
• Es el riesgo de que la empresa no sea capaz de cubrir sus costos de operación—se supone inalterado. Este supuesto implica que la aceptación de un proyecto determinado por parte de la empresa, deja inalterada la capacidad de la misma para cubrir sus costos de operación.
Riesgo financiero:
• El riesgo de que la empresa no sea capaz de cumplir con sus obligaciones financieras requeridas (intereses, pagos de arrendamiento, dividendos de acciones preferentes) —se supone inalterado. Se supuesto implica que los proyectos son financiados de forma tal, que la capaceada de la empresa para cumplir con sus costos de financiamiento requeridos queda inalterada.
COSTO DE FINANCIAMIENTO
Costos de financiamiento, son interés y otros costos incurridos por una empresa en conexión con el préstamo de fondos y no consideran los intereses derivados del costo del capital propio.
COSTO DE FUENTES ESPECÍFICAS DE CAPITAL:
Costo de la deuda a largo plazo:
Esta fuente de fondos tiene dos componentes primordiales, el interés anual y la amortización de los descuentos y primas que se recibieron cuando se contrajo la deuda.
El costo de endeudamiento puede encontrarse determinando la tasa interna de rendimiento de los flujos de caja relacionados con la deuda. Este costo representa para la empresa el costo porcentual anual de la deuda antes de impuestos.
Costo de las acciones preferentes:
El costo de las acciones preferentes se encuentra dividiendo el dividendo anual de la acción preferente, entre el producto neto de la venta de la acción preferente.
Costo de las utilidades retenidas:
Está íntimamente ligado con el costo de las acciones comunes, ya que si no se retuvieran utilidades estas serían pagadas a los accionistas comunes en forma de dividendos, se tiene entonces que el costo de las utilidades retenidas se considera como el costo de oportunidad de los dividendos cedidos a los accionistas comunes existentes.
COSTO MARGINAL Y DECISIONES DE INVERSION:
Punto de ruptura:
Es el nivel del nuevo financiamiento total al que aumenta el costo de una de los componentes del financiamiento, lo que causa una elevación del costo de capital marginal ponderado (CCMP).
El costo del capital promedio ponderado
: varia con el paso del tiempo, dependiendo del volumen de financiamiento se incrementan los costos de los diversos tipos de financiamiento, lo que eleva el costo del capital promedio ponderado; por tanto, es útil calcular el costo de capital marginal ponderado (CCMP), que es el costo del capital promedio ponderado (CCPP) de la empresa relacionada con su siguiente dólar de nuevo funcionamiento total. El gerente de finanzas se interesa en este costo marginal porque es importante para las decisiones del momento.
El CCMP es una función creciente del nivel de nuevo financiamiento total. El incremento de los costos del componente de financiamiento ocurre porque cuanto mayor es la cantidad del nuevo financiamiento, mayor es el riesgo para el proveedor de fondos. En otras palabras los proveedores de fondos requieren mayores rendimientos en la forma de intereses, dividendos o crecimiento, para compensar el incremento del riesgo introducido por los volúmenes más grandes del nuevo financiamiento.
Otro factor que causa el incremento del costo de capital promedio ponderado se relaciona con el uso del financiamiento del capital contable en acciones comunes.
Toma de decisiones de inversión:
La empresa debe aceptar el proyecto siempre y cuando su tasa interna de rendimiento sea mayor que el costo marginal ponderado del nuevo financiamiento. El rendimiento disminuye con al aceptación de más proyectos y el costo de capital marginal ponderado aumentará porque se requerirán mayores cantidades de financiamiento; por tanto, la empresa aceptaría proyectos hasta el punto en el que el rendimiento marginal sobre su inversión igualara al costo de capital marginal ponderado. Más allá de ese punto, su rendimiento sobre la inversión será menor que su costo de capital.
CÁLCULO DEL COSTO DE CAPITAL
Al determinar los costos de las fuentes de financiamiento específicos a largo plazo, se muestrala técnica usualmente utilizada para determinar el costo total de capital que se utiliza en la evaluación financiera de inversiones futuras de la empresa.
El principal método para determinar el costo total y apropiado del capital es encontrar el costo promedio de capital utilizando como base costos históricos o marginales.
El administrador financiero debe utilizar el análisisdel costo de capital para aceptar o rechazar inversiones, pues ellas son las que definirán el cumplimiento de los objetivosorganizacionales
Costo Promedio de Capital:
El costo promedio de capital se encuentra ponderando el costo de cada tipo específico de capital por las proporciones históricas o marginales de cada tipo de capital que se utilice. Las ponderaciones históricas se basan en la estructura de capital existente de la empresa, en tanto que las ponderaciones marginales consideran las proporciones reales de cada tipo de financiamiento que se espera al financiar un proyectodado.
Ponderaciones históricas:
El uso de las ponderaciones históricas para calcular el costo promedio de capital es bastante común, se basan en la suposición de que la composición existente de fondos, o sea su estructura de capital, es óptima y en consecuencia se debe sostener en el futuro. Se pueden utilizar dos tipos de ponderaciones históricas:
Ponderaciones de valor en libros
Este supone que se consigue nuevo financiamiento utilizando exactamente la misma proporción de cada tipo de financiamiento que la empresa tiene en la actualidad en su estructura de capital.
Ponderaciones de valor en el mercado:
Para los financistas esta es más atractiva que la anterior, ya que los valoresde mercado de los valoresse aproximan más a la suma real que se reciba por la venta de ellos. Además, como los costos de los diferentes tipos de capital se calculan utilizando preciospredominantes en el mercado, parece que sea razonable utilizar también las ponderaciones de valor en el mercado, sin embargo, es más difícil calcular los valores en el mercado de las fuentes de financiamientode capital de una empresaque utilizar valor en libros.
El costo promedio de capital con base en ponderaciones de valor en el mercado es normalmente mayor que el costo promedio con base en ponderaciones del valor en libros, ya que la mayoría de las acciones preferentes y comunes tienen valores en el mercado es mucho mayor que el valor en libros.
Ponderaciones marginales:
La utilización de ponderaciones marginales implica la ponderación de costos específicos de diferentes tipos de financiamiento por el porcentaje de financiamiento total que se espere conseguir con cada método de las ponderaciones históricas. Al utilizar ponderaciones marginales se refiere primordialmente a los montos reales de cada tipo de financiamiento que se utiliza.
Con este tipo de ponderación se tiene un procesoreal de financiamiento de proyectos y admite que los fondos realmente se consiguen en distintas cantidades, utilizando diferentes fuentes de financiamiento a largo plazo, también refleja el hecho de que la empresa no tiene mucho controlsobre el monto de financiamiento que se obtiene con el superávit
Una de las críticas que se hace a la utilización de este sistema, es que no considera las implicaciones a largo plazo del financiamiento actual de la empresa.