Técnicas de evaluación de presupuesto de capital
Mercado financiero
Lugar físico o virtual donde se intercambian instrumentos financieros, se rige por la ley de oferta y demanda.
Clasificación
–
Según activos transmitidos
Monetarios: Operaciones rápidas de elevado volumen y liquidez de activos financieros, a corto plazo. Plazo fijo.
Capitales: Activos financieros a medio y largo plazo. Títulos públicos.
–
Según su estructura
Organizados: Organizados y regulados por algún reglamento. Mercado bursátil.
No Organizados: extrabursátiles, más riesgos, acuerdos entre comprador y vendedor. Mercado de divisas.
–
Según la negociación de los activos financieros
Primarios: Los activos se transmiten directamente por su emisor. Cuando se necesita financiamiento rápido se emiten acciones o bonos.
Secundarios: Se intercambian activos financieros ya existentes, emitidos en un momento anterior.
–
Según perspectiva geográfica
Nacionales: Operaciones reguladas dentro de un país con moneda nacional.
Internacionales: operaciones con empresas en el ámbito internacional.
–
Según el activo negociado
Tradicional: Se negocian activos comunes, acciones.
Alternativos: Otro tipos de activos como ser pagares, inversiones en cartera, etc.
Otros mercados: Mercancías, derivados, seguros, divisas.
Finanzas
Ciencia que centra sus decisiones en la inversión y obtención de recursos financieros.
Empresariales
Toma de decisiones de inversión y como obtener los recursos financieros que necesitan las empresas ya sean generadas por ellas mismas o de fuentes externas.
Individuales
Con la finalidad de generar y obtener recursos finan. Para satisfacer sus necesidades de inversión.
Publicas
Estudia las actividades desarrolladas por el estado para obtener sus ingresos y efectuar sus gastos.
Área financiera
Tiene como finalidad el orden de los recursos financieros para lograr los objetivos de la empresa.
Incluye la cantidad y el tipo de recursos que necesitara la organización.
1) Maximizar el valor de la empresa
2) Diferenciar la fuente de financiación eligiendo la más conveniente.
3) Clasificar las inversiones según su tipología.
4) evaluar los proyectos según los criterios adoptados ( beneficio/costo, tasa interna de retorno, valor presente neto)
5) Determinar la rentabilidad de las inversiones.
Costo de oportunidad
Proyecto que se deja de hacer para poder realizar otro más rentable. Se compara el retorno de la inversión con otros proyectos diferentes.
Riesgo:
Posibilidad de perder parcial o totalmente una inversión determinada.
1)
Riesgo de crédito
Una parte no asume sus obligaciones de pago en un contrato financiero.
2)
Riesgo de liquidez
Una de las partes contractuales tiene activos pero no posee liquidez suficiente para sumir sus obligaciones a corto plazo.
3)
Riesgo de mercado
a)
riesgo de cambio: relacionado a los cambios en precios de la moneda extranjera.
b) Riesgo de interés: relacionado a que los intereses suban o bajen en un momento no deseado.
c) Riesgo propiamente dicho: Cuando se produce una perdida en una cartera por consecuencia de factores u operaciones por la que depende dicha cartera.
4)
Riesgo País
Indicador simplificado de la situación económica del país.
5)
Riesgo operacional
Al utilizar sistemas informáticos inadecuados o fallas en los procesos. Riesgo Legal: cambios
legales. C) insuficiencia patrimonial: No disponer del capital suficiente para el nivel de operaciones.
6)
Riesgo financiero
Posibilidad de ocurrencia de un evento que tenga consecuencias financieras para la organización.
Instrumentos financieros
Contrato que da origen a un activo financiero en una empresa y un pasivo financiero en otra empresa.
1)
Activos financieros
Efectivo, créditos por operaciones comerciales, créditos a terceros, bonos, títulos públicos, permutas financieras.
2)
Pasivos financieros
Proveedores y acreedores varios, entidades de crédito, valores negociables, permutas financieras, etc.
3)
Instrumentos de patrimonio propio
Instrumentos financieros que se incluyen dentro de los fondos propios, tales como acciones ordinarias emitidas por la sociedad.
Efectos de la inflación
Índice sobre los flujos de efectivo de un proyecto y sobre la tasa de descuento requerida para la empresa, la inflación distorsiona la toma de decisiones en la elaboración del presupuesto del capital. La utilidad aumenta paro es una ganancia falsa. Afecta precios y costos de los productos. Incentiva a invertir a corto plazo y con un valor menor, casi siempre diversificadas en distintos tipos de instrumentos. También no solo afecta la actividad productiva sino la productividad de la empresa. Genera devaluación, distorsiona la contabilidad como medio de obtener información para la toma de decisiones. Algunas empresas son afectadas más que otras según su solvencia. Los impuestos crecen de forma desproporcionada provocando una descapitalización.
Ecuación de fisher
1) Tipo de interés nominal = tipo de interés real + tasa de inflación esperada.
2) Tipo de interés real = tipo de interés nominal – tasa de inflación esperada.
3) tasa de inflación = tipo de interés nominal – tipo de interés real.
Nominal
Rentabilidad de una operación financiera de manera simple. Fijado por el Banco central.
Real
Precio al que se intercambian bienes y servicios entre el presente y el futuro. No incluye inflación.
Efectos
Cuando aumenta la tasa de inflación los tipos de interés nominales tienen a ser elevados y cuando baja estos últimos también lo hacen.
Diversificación
Proceso por el cual una empresa oferta nuevos productos y entra en nuevos mercados, por adquisición corporativa o invirtiendo en nuevos negocios.
Por producto. Por mercado. Geográficamente. Por instrumento financiero En función a la actividad comercial: pueden ser relacionadas o no relacionadas. Según el plan operacional: horizontal, concéntrico, conglomerada.
Instrumentos de acción estratégica
1) estrategia de reducción de costos: mejorando la calidad, significa aumentar el valor y la marca de los productos generando mayores ingresos a futuro. Mejorando la producción, con más volumen de producto y la misma cantidad de insumos. Reducción de inventario, eliminando los productos que generan espacio ocioso. Acortando la línea de producción, con un menor número de empleados y horas de trabajo. Reducción del tiempo ocioso de las maquinas, haciendo service regulares.
2)Financiación al cliente: con tarjetas de crédito, aval o pagare, operaciones con descuento comercial, anticipos.
3)Rotación de inventarios: Índice que indica el número de veces que se ha renovado las existencias de un artículo, es un buen indicador sobre la gestión del stock y las prácticas de compra de una empresa.
4)Estrategias de integración
Fusión de empresas: 2 empresas independientes juntan sus patrimonios.
Adquisición: Compra del paquete accionario sin juntar patrimonios.
Integración horizontal: Compra o fusión de empresas que compiten en el mismo sector. Busca lograr economía de escala y poder de mercado.
Integración vertical: Adquisición de una compañía proveedora para producir sus propios insumos o de alguna de sus clientes para disponer de su propia producción.
Hacia adelante o hacia atrás.
Políticas de dividendos
Es un plan de acción a seguirse por la sociedad siempre que se deba tomar una decisión sobre dividendos.Tiene dos objetivos:
Maximización de la riqueza de los socios: indica que no solamente se debe maximizar el precio de la acción sino también la riqueza de los socios a largo plazo.
Adquisición de financiamiento suficiente: puede considerarse como un objetivo secundario porque sin un financiamiento suficiente no se podría realizar los proyectos aceptados y el proceso de maximización de la riqueza no puede llevarse a cabo.
Dividendo
Es la ganancia que me da la tenencia de una acción.
Decisiones de financiamiento: se producen en mercados financieros y significa que se debe evaluar cuales de estos segmentos es más propicio para financiar el proyecto.
Un elemento o variable es el apalancamiento financiero: herramienta de negocios que se relaciona como una estrategia de aumento del rendimiento de la inversión. Puede ser:
a) Razón pasivo-capital: pasivo a largo plazo, capital contable
b) Razón de endeudamiento: pasivo total, activo total.
c)
Hay dos tipos de financiamiento
c/capital propio: las empresas utilizan su propio capital como inversión, ya sea sus dividendos, intereses de bonos, títulos públicos y las ganancias normales de la misma.
c/capital ajeno: cuando la empresa solicita un préstamo a los bancos, compañías comerciales y esto tiene un costo, llamado interés.
Clases de financiamiento que otorgan los bancos
a)
Capital de riesgo: forma de financiar empresas que se están formando y no tienen un historial que permita confiar en sus resultados o seguridad del retorno del dinero que se les preste.
b) Capital semilla: financiamiento inicial para creación de una micro-empresa. Una vez que el proyecto está instalado y funcionando, se comienza a devolver el préstamo. Se da un periodo de gracia de 1 a 2 años.
Créditos comerciales otorgados por los bancos:
a) Factoraje: adquisición de créditos provenientes de ventas de bienes muebles, de prestación de servicios, otorgando anticipo sobre sus créditos asumiendo o no sus riesgos. Por medio del factoraje un comerciante cede una factura u otro documento a una empresa Factory a cambio de un anticipo financiero (total o parcial). La empresa de factoraje suelen ser los bancos, esta puede: asumir el riesgo crediticio, asumir el riesgo de cambio, realizar la gestión de cobranza, realizar el cobro efectivo de crédito. Los participantes son: vendedor o cliente, empresa de factoraje, el deudor o cedido.
Clases de factoraje
Factoraje domestico: realizado con documentos de créditos representativos de compra-venta de un país.
Factoraje de exportación: compra de documentos de créditos que documentan ventas al exterior.
Factoraje corporativo: es la cesión global de las cuentas a cobrar de una empresa.
Factoraje de créditos por ventas futuras: es ceder créditos a cobrar por operaciones de ventas de mercaderías a realizarse en el futuro.
Ventajas: saneamiento de la cartera de clientes, ahorro de tiempo y gastos, eliminación del dpto de cobros de la empresa.
Desventajas: no es una forma de financiamiento a largo plazo, el cliente queda sujeto a las normas de la empresa de factoraje, el factor puede aceptar o no los documentos del cliente.
Leasing: consiste en un contrato de alquiler de equipo mobiliario o inmobiliario por parte de la empresa especializada, la que se lo arrienda o alquila a un cliente que se compromete a comprar cuando haya finalizado un plazo de 1 a 2 años. Se realiza con bienes: trafic, fotocopiadora, kangoo.
Decisiones de inversión
Implican la adquisición de activos de corto o largo plazo. Son reversibles, porque se puede corregir la estrategia o mejorarla.
Inversión: empleo de un capital en un negocio con el objetivo de incrementarlo.
Inversión financiera: recursos que una empresa invierte en instrumentos financieros: títulos, acciones, bonos, plazos fijos para obtener una rentabilidad llamada intereses, beneficios, dividendos.
Pasos p/ la toma de decisiones de inversión
1) Antes de invertir: se debe determinar el perfil del inversor, su conducta: conservador, agresivo y moderado.
2) En el momento de invertir: se debe elegir el profesional adecuado (corredor de bolsa) y el banco que se va a operar. Lo esencial es conocer la cartera de inversores, sus ganancias, rentabilidad, sin perder de vista el principio de volatilidad asociada.
3) Después de invertir: se debe controlar nuestra inversión ya realizada y solo así el proceso de inversión será satisfactorio.
Clasificación de inversiones
1) Según el objeto de la inversión: equipos industriales, maquinarias, materias primas, equipos de transporte, inversiones o patentes de inversiones.
2) Por función dentro de la empresa: De renovación. De expansión: destinada a incrementar el mercado potencial. De modernización.
Estratégicas: tienen por objeto la disminución de los riesgos derivados del avance tecnológico y del comportamiento de la competencia.
3) Según el sujeto que lo realiza:
Privadas: empresas privadas o particulares
Publicas: papel del estado: nacional, provincial, municipal o por empresas del estado.
4) Inversiones financieras: es la clasificación de instrumentos financieros.
Riesgo
Es la posibilidad de que no se dé lo que nosotros esperamos que se dé, de que no se cumpla con los beneficios esperados. Hay dos tipos: sistemático (variables controlables de quien toma la decisión) y no sistemático (variables externas del contexto).
Incertidumbre
Situación en la cual no se conoce completamente la probabilidad de que ocurra un determinado evento. Hace que uno no pueda conocer de antemano el resultado de una acción.
Rentabilidad
Es la capacidad que tiene algo para generar suficiente utilidad o ganancia. Es un índice que mide la relación entre la ganancia obtenida y la inversión o los recursos que se utilizaron para obtenerla. En una inversión, los rendimientos futuros no son seguros. Pueden ser grandes o modestos, pueden no producirse e incluso perder el capital invertido. Esta incertidumbre se conoce como riesgo.
Existen 3 tipos de actitudes
Actitud conservadora
Empresarios que toman el menor riesgo posible y mantienen sus recursos en instrumentos de inversión a corto plazo y cajas de ahorro.
Actitud moderada
Inversionistas que invierten con inversiones de mayor riesgo en el mercado de capitales y así obtienen mayores rendimientos.
Actitud agresiva
Inversionista o empresa que invierte grandes montos con grandes riesgos y mucha rentabilidad o beneficio.
Tasa nominal anual
Es la tasa normal de interés que se utiliza en los cálculos financieros, o es la rentabilidad que genera un capital mes a mes en un periodo determinado de tiempo, teniendo en cuenta el importe invertido y es siempre a interés simple ósea sin capitalización.
Tasa efectiva anual
Es la rentabilidad de un producto financiero anual según el capital invertido y los intereses que se generan se van acumulando en cada periodo para generar nuevos intereses.
La TEA siempre es mayor a la TNA.
Encaje bancario
Es la parte de los depósitos que los bancos deben mantener inmovilizado para hacer frente a los retiros efectivos por parte de los clientes.
Sistemas de amortización
Sistema Francés (acumulativo o progresivo)
Es el sistema más utilizado por los bancos cuando se solicita un préstamo. Las cuotas son constantes y el interés se calcula sobre el saldo.
Carácterísticas del sistema
Cuota constante, Interés decreciente sobre saldo. Amortizaciones periódicas crecientes.
Sistema de interés directo
No es muy utilizado por los bancos, porque el interés no es sobre saldos y esto a los bancos no le conviene.
Carácterísticas
Cuota: es constante se divide el total de intereses más el capital por el número de periodos de la operación. Intereses: constantes calculados sobre el capital inicial Amortización del capital: es periódica y constante.
Evaluación de proyectos
Relación Beneficio-costo (RCB):
Ventajas
Permite determinar la rentabilidad financiera de dif opciones de manejo con base para tomar decisiones relacionadas con su sostenibilidad. Facilita una asignación más eficiente de los recursos de la sociedad. En proyectos en marcha es utilizado como medio de seguimiento para determinar la medida en que se están logrando los fines.
Desventajas
Este análisis por si solo puede no ser una guía clara para la toma de decisiones. No es posible estimar los beneficios netos, No toma en cuenta los costos inmateriales (intangibles).
Interpretación de los resultados
B/C > 1 el proyecto es rentable o conveniente.
B/C < 1=»» el=»» proyecto=»» no=»» es=»» rentable,=»» hay=»» que=»» rechazar=»»>
B/C = 1 es indiferente se puede aceptar o rechazar.
Valor Actual Neto (VAN)o VPN
Método que permite calcular el valor presente de un determinado número de flujos de caja futuras, originados por una inversión original. La metodología consiste en descontar al momento actual todos los flujos de caja futuros, los egresos o gastos, o costos correspondientes que género ese proyecto y restarle la inversión inicial.
Ventajas
Permite calcular el aumento o disminución neta del capital en el momento actual que resulta equivalente a ejecutar el proyecto. Permite comparar proyectos con diferentes tiempos de duración. La tasa de descuento o costo de capital es constante.
Desventajas
En el cálculo debe ser incluida la variable de incertidumbre de inflación y esta es muy difícil de predecir. Depende de la tasa de descuento utilizada y de muchos aspectos a considerar. No toma en cuenta la cantidad de la inversión. Un proyecto con una inversión inicial menor no es necesariamente menos.
Interpretación de los resultados
Si el VAN > 0 el proyecto producirá ganancias y debe aceptarse o es conveniente.
Si el VAN < 0=»» el=»» proyecto=»» producirá=»» perdida=»» y=»» debe=»» rechazarse=»» y=»» no=»» es=»» conveniente.=»»>
Si el VAN = 0 la inversión no producirá ni ganancias ni perdidas, al inversionista le es indiferente rechazar o aceptar el proyecto.
En este caso (si el VAN= 0) las E suelen utilizar otro criterio de valorización: como ser: Mejorar la estrategia de la E. Mejorar el posicionamiento de la E en el mercado. Mejorar el sistema de publicidad.
TIR (Tasa interna de retorno): se calcula la tasa (i) por formula Baily y comparada con una tasa de descuento (id) dado en el problema.
Ventajas
Utilizan los propios datos del proyecto (poco demandante). No se requiere del costo de oportunidad del capital para su cálculo. Está relacionada con el VAN y respalda el resultado del VAN.
Desventajas
Por si solo no facilita la toma de decisión porque demanda de un punto de referencia. No es confiable como criterio único, durante la comparación de proyectos o inversiones mutuamente excluyentes. Herramienta de uso limitado por que solamente nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad relativa.
Interpretación de resultados
TIR es > a la id : el proyecto es rentable o conveniente.
TIR es < a=»» la=»» id:=»» que=»» el=»» proyecto=»» no=»» es=»» rentable=»» o=»» se=»» debe=»» rechazar=»»>
TIR es = 0 es indiferente aceptar o rechazar
Rentas
Es una sucesión de capitales (C1,C2,C3-CM, N1,N2,N3 y nn) con sus respectivos vencimientos, para constituir un capital o cancelar una deuda o tomar un préstamo. Se dice que a este se le llama renta. Otros autores dicen que la renta es el conjunto de cualidades destinados a formar un capital o reembolsar una deuda. Elementos: Valor actual (Vnl), cuotas o términos de la renta ( C), tiempo (n), tasa (i), existe un momento inicial y un momento de evaluación de la renta.
Clasificación de las rentas
Ciertas: temporarias o limitadas (tienen ultimo termino): Inmediatas, diferidas, anticipadas.
Perpetuas (no tienen ultimo termino): Inmediatas, diferidas, anticipadas.
Inciertas: Vitalicias: el número de cuotas depende de la vida de la persona.
Interés SIMPLE
Beneficio obtenido por una inverción financiera cuando el interés producido durante un periodo determinado de tiempo que dura la inversión se debe unicamente al capital inicial ya que esos beneficios se retiran en su vencimiento. Corto plazo
Interés COMPUESTO
Sistema en el cual los intereses se acumulan al capital para productir conjuntamente nuevos intereses, por tal motivo es con capitalización. Los intereses se acumulan al capital al final de cada periodo.
Diferencias entre Dec. Inversión y Dec. Fin
Dec. INV: La decísión es más simple y de fácil cálculo. Pueden ser reversibles. La expanción es muy prudente y son más fáciles de cambiar.
Dec. FIN: Es necesario conocer bien las instituciones bancarias. Son irreversibles. El numero de instrumentos esta en constante expansión.