Cartera equilibrada de inversiones. Formación de un portafolio
Capitulo 1
Inversión:
Cualquier instrumento en el que se depositan fondos con la expectativa de que genere ingresos positivos y/o conserve o incremente su valor.
* a largo:
Inversiones con vencimientos mayores a un año o sin ningún vencimiento en absoluto.
* a corto:
Inversiones que vencen comúnmente en un año.
Rendimientos:
Retribuciones por invertir que se reciben como ingresos corrientes y/o incremento de valor.
Títulos (Securities):
inversiones que representan deuda, propiedad o el derecho legal a adquirir o vender una participación en la propiedad.
Deuda:
Fondos prestados a cambio de recibir ingresos por intereses y el reembolso prometido del préstamo en una fecha futura específica.
Patrimonio Neto:
Participación continua en la propiedad de una empresa o posesión.
Riesgo:
Posibilidad de que los rendimientos reales de una inversión difieran de los esperados. Existe una volatilidad.
Especulación:
Compra de instrumentos de inversión de alto riesgo que ofrecen rendimientos y un valor futuro muy inciertos.
Instituciones financieras:
Principal actor. Canaliza los fondos. Capta y coloca. Organizaciones que canalizan los ahorros de gobiernos, empresas e individuos a préstamos o inversiones.
Mercados financieros:
Foros (lugar no físico) en los que los proveedores y demandantes de fondos realizan transacciones financieras, con frecuencia a través de intermediarios.
El proceso de inversión
Las instituciones financieras participan en los mercados financieros y transfieren fondos entre proveedores y demandantes. Aunque las flechas se dirigen únicamente de proveedores a demandantes, en el caso de algunas transacciones (por ejemplo, la venta de un bono o un préstamo educativo universitario), el monto principal que el demandante adquiere en préstamo del proveedor (el prestamista) se devuelve a la larga.
Actores:
1.Gobierno: Todos los niveles de gobierno (federal, estatal y local) requieren grandes montos de dinero para financiar proyectos a largo plazo relacionados con la construcción de instalaciones públicas y mantener al gobierno funcionando.
2.Empresas: Las empresas emiten una gran variedad de deuda y títulos patrimoniales para financiar estas necesidades y además proveen fondos cuando tienen efectivo excedente.
3.Individuos: los individuos demandan fondos en la forma de préstamos para financiar la adquisición de propiedades (generalmente automóviles y casas).
4.Inversionistas
Individuales: Inversionistas que administran sus propios fondos.
Institucionales: Profesionales de la inversión que reciben un pago para administrar el dinero de otras personas.
Instrumentos de Inversión
• Corto plazo:
Los instrumentos a corto plazo incluyen instrumentos de ahorro que generalmente tienen vidas de un año o menos. Los instrumentos a corto plazo implican generalmente poco o ningún riesgo.
• Liquidez:
capacidad de una inversión para convertirse en efectivo rápidamente, con una pérdida de valor escasa o nula.
• Acciones ordinarias:
son una inversión en acciones que representa la participación patrimonial en una corporación. Cada acción ordinaria simboliza una fracción de la participación en la propiedad de la empresa.
• Dividendos:
Pagos periódicos que hacen las empresas a sus accionistas.
• Ganancias de capital:
Monto en el que el precio de venta de un activo excede a su precio inicial de compra.
• Bonos:
Instrumentos de deuda a largo plazo (IOUs) emitidos por corporaciones y gobiernos, que ofrecen un rendimiento de intereses conocido más el rendimiento del valor nominal del bono hasta su vencimiento
• Acciones preferidas:
Participación en la propiedad de una corporación; tienen una tasa de dividendos establecida cuyo pago tiene preferencia sobre los dividendos de las acciones ordinarias de la misma empresa.
Pasos de la inversión
1. Cumplir con los prerrequisitos de inversión: Se debe asegurar de tener satisfechas adecuadamente las necesidades básicas de la vida. Esto implica tener fondos para vivienda, alimentos, transporte, impuestos y vestido. Además, debe contar con una reserva de fondos de fácil acceso para satisfacer necesidades urgentes que requieran efectivo.
2. Establecer las metas de inversión: ¿Qué quiero lograr con esto? Son los objetivos financieros que usted desea lograr al invertir.
3. Adoptar un plan: ¿Cómo se van a lograr las metas? Documento que describe cómo se invertirán los fondos y especifica la fecha programada para lograr cada meta de inversión, así como la cantidad de riesgo tolerable.
4. Evaluar los instrumentos: determinando el rendimiento y el riesgo potencial de cada instrumento
5. Seleccionar las inversiones: seleccionar instrumentos de inversión específicos que sean congruentes con sus metas. Debe evaluar factores como el rendimiento esperado, el riesgo y los aspectos fiscales.
6. Diversificar: integrará una cartera de inversiones apropiadas y usará la
diversificación, es decir, la inclusión de diversos instrumentos de inversión en una cartera para obtener mayores rendimientos o exponerse a menos riesgo del que tendría si limitara sus inversiones a sólo uno o dos instrumentos.
7. Administrar: debe medir su comportamiento real con relación al desempeño esperado. Si los resultados de inversión no son congruentes con sus metas, podría necesitar tomar medidas correctivas.
Diferentes etapas de un ciclo económico o de mercado
El ciclo económico o del mercado muestra tres situaciones diferentes: 1) un estado de recuperación o expansión, 2) un estado de declive o recesión y 3) un cambio en la dirección general de la economía o del mercado.
Capitulo 2
• Mercado de valores: Foros que permiten realizar transacciones financieras a los proveedores y demandantes de títulos; incluyen tanto el mercado de dinero como el mercado de capital.
• Mercado de dinero: Donde se compran y venden títulos a corto plazo: letras del tesoro.
• Mercado de capital: Donde se negocian los títulos a largo plazo, como acciones y bonos.
• Mercado Primario: Mercado en el que las nuevas emisiones de títulos se venden al público. Donde se emite. IPO.
IPO: oferta pública inicial , initial public offering
Primera venta pública de las acciones de una empresa.
• Mercado Secundario: es el mercado en el que los títulos se negocian después de su emisión. Permite a un inversionista vender fácilmente sus tenencias a otra persona. Donde se negocian (NYSE, NASDAQ).
Nasdaq:
Importante segmento del mercado secundario que emplea una plataforma de negociación totalmente electrónica para realizar transacciones.
Mercado Extrabursátil (OTC, over-the-counter): Segmento del mercado secundario en el que se negocian títulos menores no registrados en una bolsa de valores organizada.
¿Por qué hacer un IPO?
• Opciones de colocación en mercado primario
• IPO. Proceso
• Promocionar:
los auditores y abogados de la empresa deben certificar que todos los documentos de la empresa sean legítimos. Posteriormente, la empresa busca un banco de inversión que esté dispuesto a suscribir la oferta. Este suscriptor es responsable de promover las acciones y facilitar la venta de las acciones de la oferta pública inicial de la empresa.
. • “Red Hearing”:
Prospecto preliminar que se entrega a los posibles inversionistas durante el periodo de espera entre la presentación de la declaración de registro ante la SEC y su aprobación.
• “Quiet Period”:
la empresa debe observar un periodo de silencio, durante el cual existen restricciones sobre lo que los funcionarios de la empresa pueden decir acerca de ésta. El propósito es asegurar que todos los posibles inversionistas tengan acceso a la misma información acerca de la empresa.
. • Prospecto:
Parte de una declaración de registro de títulos que describe los aspectos principales de la emisión, el emisor y su posición administrativa y financiera.
• Road Show:
Los banqueros de inversión y los directivos de la empresa promueven la oferta de acciones de ésta a través de un road show, es decir, una ronda de presentaciones a posibles inversionistas.
• Rol del banco de inversión:
intermediario financiero que se especializa en la venta de nuevas emisiones de títulos y asesora a las empresas con respecto a transacciones financieras importantes. La principal actividad del banquero de inversión es la suscripción (Papel del banquero de inversión al asumir el riesgo de revender con ganancias los títulos que le compró a una corporación emisora a un precio convenido).
Proceso de venta de una emisión grande de títulos
El banquero de inversión contratado por la corporación emisora puede formar un consorcio de suscripción. Éste compra toda la emisión de títulos a la corporación emisora a un precio convenido. El suscriptor tiene la oportunidad (y asume el riesgo) de revender la emisión al público, a cambio de una ganancia.
Mercado Secundario
ROL*
Proporciona liquidez a los compradores de títulos * además ofrece un mecanismo de valuación continua de títulos que refleja el valor de éstos en cualquier momento, con base en la mejor información disponible.
Mercado de corredores:
Bolsas de valores en las que ambas partes de una transacción, el comprador y el vendedor, se reúnen para negociar títulos.
Mercado de dealers:
Mercado en el que el comprador y el vendedor no establecen contacto directamente, sino que sus órdenes son ejecutadas por dealers que crean mercados de un título determinado.
• Bolsas de Acciones/Valores: Foros donde los compradores y vendedores Securities Exchange de títulos se reúnen para realizar transacciones.
Bolsas de Futuros: Los futuros son contratos que garantizan la entrega de una mercancía o instrumento financiero específico, en determinada fecha futura, a un precio acordado. La principal bolsa para negociar futuros de mercancías y financieros es la Bolsa de Comercio de Chicago (CBT, Chicago Board of Trade).
Bolsas de opciones Las opciones permiten a sus tenedores vender o comprar otro título a un precio específico durante determinado periodo. La bolsa de opciones más importante es la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE, Chicago Board Options Exchange).
• Bid-ask spread y su importancia.
• Globalización en mercados de capitales:
El objetivo básico de casi todos los inversionistas es obtener el rendimiento más alto con el menor riesgo. Este resultado se logra a través de la diversificación, es decir, la inclusión de diversos instrumentos de inversión en una cartera para aumentar los rendimientos o reducir el riesgo.
• ADRs
Certificados denominados en dólares que representan acciones de empresas extranjeras mantenidas en depósito en bancos de sus países de origen. Sirven como respaldo de las acciones de depósito estadounidenses (ADSs, American depositary shares).
• Riesgo cambiario:
Riesgo ocasionado por la variación de los tipos de cambio entre las monedas de dos países.
Cálculo de retorno
• Condiciones/Tipos/Sentimientos del mercado:
• Bull Market (+): mercados alcistas:
Mercados favorables relacionados normalmente con alza de precios, optimismo de los inversionistas, recuperación económica y estímulo gubernamental.
• Bear Market (-). Mercados bajistas:
Mercados desfavorables relacionados normalmente con caída de precios, pesimismo de los inversionistas, recesión económica y restricción gubernamental.
• Diversificación:
Inclusión de diversos instrumentos de inversión en una cartera para aumentar los rendimientos o reducir el riesgo.
Transacciones básicas
• Compra en largo: “Buy and Hold”.
Transacción en la que los inversionistas compran títulos con la esperanza de que su valor aumente y puedan venderlos en una fecha posterior a cambio de un beneficio.
• Operación de margen:
Uso de fondos adquiridos en préstamo para comprar títulos; magnifica los rendimientos al reducir el monto de capital propio que el inversionista debe proporcionar.
• Ventajas: 1) Rendimiento Magnificado 2) mayor diversificación de las tenencias de títulos
• Desventajas: 1)la posibilidad de pérdidas magnificadas si el precio del título baja 2) el costo de los préstamos de margen.
(Margin Call) :
Instrumento a través del cual los fondos adquiridos en préstamo se ponen a disposición, a una tasa de interés establecida, en una transacción de margen.
• Venta en corto (short):
Venta de títulos adquiridos en préstamo, su recompra eventual por el vendedor en corto y su regreso al prestamista.
Capitulo 3
Promedios
Cifras que se usan para medir el comportamiento general de precios de las acciones al reflejar el comportamiento aritmético del precio promedio de un grupo representativo de acciones en un momento dado.
Indices
Cifras que se usan para medir el comportamiento general de precios de las acciones al determinar el comportamiento actual de precios de un grupo representativo de acciones en relación con un valor base establecido en el pasado.
• Indice Dow Jones (DJIA):
Promedio del mercado de valores integrado por 30 acciones de alta calidad seleccionadas por su valor total de mercado y amplia propiedad pública y que se cree reflejan la actividad general del mercado
• Indice Standard & Poor 500 (S&P 500):
Índices auténticos que miden el precio actual de un grupo de acciones con relación a una base (establecida en el periodo de 1941-1943) cuyo valor índice es de 10.
• Otros indices. (NYSE, AMEX, NASDAQ, Dow Jones Corporate Bond Índex):
Tres índices que miden los resultados diarios de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE, New York Stock Exchange), de la Bolsa de Valores Americana (AMEX, American Stock Exchange) y del sistema de Cotizaciones Automatizadas de la Asociación Nacional de Agentes de Valores (Nasdaq, National Asociation of Securities Dealers Automated Quotation). Cada uno de ellos refleja los movimientos de las acciones cotizadas en su bolsa de valores.
• Servicios de corretaje: 1)
La principal actividad de un corredor es ejecutar las transacciones de compra y venta de sus clientes al mejor precio posible.
2)la casa de bolsa proporciona normalmente información gratuita sobre inversiones.
3)cuenta con personal de investigación que publica periódicamente análisis del comportamiento económico, de mercado, industrial o empresarial, y hace recomendaciones para comprar, vender o mantener ciertos títulos. 4)
• Corredor de servicio completo:
Corredor que, además de realizar las transacciones de sus clientes, les proporciona una gama completa de servicios de corretaje.
• Corredor de descuento premium:
Corredor que cobra comisiones bajas al realizar transacciones para sus clientes, pero proporciona información de investigación gratuita limitada y asesoría en inversiones.
• Corredor de descuento con servicio básico:
Comúnmente, un corredor de comisiones rebajadas a través del cual los inversionistas pueden realizar transacciones electrónicas en línea a través de un servicio comercial, por Internet o por teléfono. (Se conocen también como corredores en línea o corredores electrónicos).
Dow VS Commodities
• Orden de mercado:
Orden de compra o venta de valores al mejor precio posible al momento de ser emitida.
• Orden limitada:
Orden para comprar a un precio específico o menor, o para vender a un precio específico o mayor.
1)Ejecución inmediata: la cual se cancela si no se ejecuta inmediatamente
2) Orden del día: que si no se ejecuta se cancela automáticamente al final del día
3)Good til canceled (Una orden válida hasta su revocación) (GTC): que generalmente permanece vigente durante 6 meses a menos que se ejecute, cancele o renueve.
• Orden de pérdida limitada (stop loss):
Orden de venta de un valor cuando su precio de mercado alcance o caiga por debajo de determinado nivel; también se usa para comprar un valor cuando su precio de mercado alcance o suba por encima de determinado nivel.
Capitulo 4
• Retorno/ Rendimiento:
Nivel de beneficios producto de una inversión; es decir, la retribución por invertir.
• Componentes del retorno:
Ingreso corriente:
Generalmente efectivo o casi efectivo que se recibe de manera periódica por poseer una inversión.
Ganancias (o pérdidas) de capital:
Variaciones de precios.
• Importancia del Retorno:
Nos permite comparar las ganancias reales o esperadas de diversas inversiones con los niveles de rendimiento que necesitamos en distintos períodos. • Que tan rápido se construye patrimonio.
• Nivel de rendimiento:
Carácterísticas internas:
Ciertas carácterísticas de una inversión afectan su nivel de rendimiento. Como ejemplos están el tipo de instrumento de inversión, la calidad de su administración, su financiamiento y la base de clientes del emisor.
Fuerzas externas
Las fuerzas externas, como las acciones de la Reserva Federal, la escasez, la guerra, los controles de precios y los acontecimientos políticos también afectan el nivel de rendimiento.
• Valor del dinero en el tiempo:
cuanto más pronto reciba un rendimiento sobre una impresión dada, mejor. Riesgo reinversión.
• Inversión satisfactoria:
Cuando el valor presente de los beneficios iguala, o excede, el valor presente de los costos.
• Rendimiento requerido:
Tasa de rendimiento que un inversionista debe ganar sobre una inversión para ser compensado totalmente por su riesgo.
Rendimiento requerido sobre la inversión j = Tasa de rendimiento real + Prima de inflación esperada + Prima de riesgo de la inversión j
Rendimiento real
Tasa de rendimiento que podría ganarse en un mundo perfecto donde todos los resultados son conocidos y ciertos, es decir, donde no hay riesgo.
• Prima de inflación esperada:
tasa de inflación futura esperada.
• Tasa libre de riesgo:
Tasa de rendimiento que se puede ganar sobre una inversión libre de riesgo; la suma de la tasa de rendimiento real y la prima de inflación esperada.
• Prima de riesgo:
Rendimiento adicional que refleja las carácterísticas de la emisión y del emisor relacionadas con un instrumento de inversión específico
• Rendimiento realizado:
rendimiento realizado Ingresos corrientes que recibe realmente un inversionista durante determinado periodo.
•Rendimiento no realizado:
Rendimiento que ha logrado el inversionista, pero que aún no ha recibido durante determinado periodo.
• Formula básica:
(Valor Final – Valor Inicial) / Valor Inicial x 100
• Rendimiento en el período de tenencia:
a (HPR, por sus siglas en inglés Holding Period Return) Rendimiento total obtenido de la tenencia de una inversión durante un periodo de tenencia específico (generalmente un año o menos).
• Desventaja: No considera el dinero en el tiempo.
• Formula: (Ingreso durante el período + Ganancia de Capital) / Valor Inversión.
• Tasa interna de retorno (TIR o Yield):
Determina la tasa de retorno anual compuesta recibida por una inversión mantenida en un período mayor a un año (largo plazo). Cuando es menor a un año, sobredimensiona el valor.
• Ventaja: Toma en cuenta el valor en el tiempo y permite comparar inversiones en distintos períodos.
• Supuesto crítico: Todos los ingresos ganados sobre la inversión son reinvertidos a la misa tasa que la inversión original.
Riesgo
Existe un trade off entre riesgo y retorno.
• Riesgo:
La probabilidad que el retorno real de una inversión pueda diferir del retorno esperado. Existen varios tipos:
Riesgo de negocio:
Grado de incertidumbre relacionado con las ganancias de una inversión y su capacidad para pagar los rendimientos debidos a los inversionistas.
Riesgo financiero
Grado de incertidumbre de pago como consecuencia de la mezcla de deuda y capital propio de una empresa; cuanto mayor sea la proporción del financiamiento de deuda, mayor será este riesgo.
Riesgo de poder adquisitivo
Posibilidad de que los cambios en los niveles de precios (inflación o deflación) afecten negativamente los rendimientos de inversión.
Riesgo de tasa de interés:
Posibilidad de que los cambios en las tasas de interés afecten negativamente el valor de un título.
Riesgo de liquidez
Riesgo de no tener la capacidad de liquidar una inversión convenientemente y a un precio razonable.
Riesgo fiscal:
Posibilidad de que el Congreso estadounidense realice cambios desfavorables en las leyes fiscales, reduciendo los rendimientos después de impuestos y los valores de mercado de ciertas inversiones.
Riesgo de mercado:
Riesgo de disminución de los rendimientos de inversión debido a factores de mercado independientes de una inversión determinada.
Riesgo de evento:
Riesgo debido a un acontecimiento inesperado que tiene un efecto significativo y generalmente inmediato en el valor subyacente de una inversión.
• Riesgo de tipo de cambio:
• Medida de riesgo clásica
Desviación estándar: Estadística que se usa para medir la dispersión (variación) de los rendimientos en torno al rendimiento promedio o esperado de un activo.
• Coeficiente de variación:
Estadística que se usa para medir la dispersión relativa de los rendimientos de un activo; es útil para comparar el riesgo de activos con diferentes rendimientos promedio o esperados.
• Tipos de inversionistas:
• Amante al riesgo: Describe un inversionista que acepta menos rendimiento a cambio de mayor riesgo.
• Adverso al riesgo: Describe a un inversionista que exige mayor rendimiento a cambio de mayor riesgo.
• Indiferente al riesgo: Describe a un inversionista que no exige un cambio en el rendimiento como compensación por asumir mayor riesgo.
Capitulo 5
Portafolio o Cartera:
una colección de inversiones ensambladas para lograr unos objetivos de inversión.
• Tipos de carteras:
1) Orientadas al crecimiento: Cartera cuyo objetivo principal es la apreciación a largo plazo
2) Orientadas al ingreso: Cartera que destaca los dividendos actuales y los rendimientos de intereses
• Cartera eficiente:
Cartera que proporciona el rendimiento más alto para un nivel específico de riesgo o que tiene el riesgo más bajo para un nivel determinado de rendimiento.
• Rendimiento de cartera:
El promedio ponderado de los retornos de cada uno de los activos. Lo mismo ocurre con la desviación estándar.
Formula
Correlación:
medida estadística que mide la relación entre dos series de variables..
Tipos de correlación:
• Positiva: Describe a dos series que se mueven en la misma dirección.
• Neutra:
• Negativa: Describe a dos series que se mueven en direcciones opuestas.
• Diversificación internacional
1)Más opciones
2)Retornos potencialmente mejores
3) Reducción del riesgo general del portaolio
• Riesgo:
Diversificable (No sistemático). Parte del riesgo de una inversión como resultado de acontecimientos incontrolables o aleatorios que son específicos de la empresa; puede eliminarse a través de la diversificación.
No diversificable (Beta) (Sistemático):Parte inevitable del riesgo de una inversión que se atribuye a las fuerzas que afectan a todas las inversiones y, por lo tanto, no son exclusivas para un instrumento determinado.
• Beta
Medida de riesgo no diversificable, o de mercado, que indica cómo responde el precio de un título a las fuerzas del mercado. • Si el mercado sube 10%, una acción con beta 1,5, subirá 15%.
Modelo de valuación de activos (CAPM)
Modelo que relaciona formalmente los conceptos de riesgo y rendimiento; utiliza el coeficiente beta, la tasa libre de riesgo y el rendimiento de mercado para ayudar a los inversionistas a definir el rendimiento requerido sobre una inversión. • A medida que aumenta la beta, el retorno requerido para una inversión, aumenta.
• Línea de mercado de valores SML:
Representación gráfica del CAPM.
Gestión de carteras
• Método tradicional: Método de gestión de carteras que destaca el “equilibrio” de la cartera al combinar una amplia variedad de acciones y/bonos de empresas que pertenecen a diversas industrias. Enfatiza el balance del portafolio usando una variedad de bonos y acciones. Diversifica entre industrias. Se enfoca en compañías conocidas.
• Teoría moderna: Método de gestión de carteras que usa varias medidas estadísticas básicas para desarrollar un plan de cartera.Usa la estadística para desarrollar un plan de portafolio. Se enfoca en retornos esperados, desviación estándar, títulos con baja correlación.
• Fronteras eficientes: Serie de punto de todas las carteras eficientes (mayor rendimiento para un nivel de riesgo o menor riesgo para un nivel de rendimiento).Límite del extremo izquierdo del conjunto factible (posible) de carteras que incluye todas las carteras eficientes, es decir, las que proporcionan la mejor relación posible entre riesgo (medido por la desviación estándar) y rendimiento.