Conceptos Financieros Esenciales para la Evaluación de Proyectos Empresariales

1. Tipos de Costos

  • **Costo de producción**
    • Materia prima
    • Mano de obra
    • Envases
    • Energía
    • Agua
    • Combustible
    • Control de calidad
    • Mantenimiento
    • Depreciación y amortización
    • Otros costos
    • Costos para combatir la contaminación
  • **Costo de administración**
  • **Costo de venta**
  • **Costo financiero**

2. Determinación del Precio de Venta

Factores a Considerar:

  • El **costo de producción**, **administración** y **ventas**, más una **utilidad deseada**.
  • La **demanda potencial** y las **condiciones económicas** del país.
  • La **reacción de la competencia**.
  • El **comportamiento del revendedor** (margen de 20% a 30%).
  • **Estrategias de mercadeo**: **penetración**, **permanencia**, **igualar precios**, entre otras.
  • El **control de precios** por parte del gobierno (ej. canasta básica).

3. Proyección de Precios a Futuro

Criterios para Ajustar Precios:

  • La **inflación esperada**.
  • Los **costos de producción**.
  • La **competencia** y la **demanda**.
  • Las **políticas fiscales**.
  • Los **objetivos empresariales**.
  • El **ciclo de vida del producto**.

4. Beneficios de los Intermediarios

  • La **disponibilidad del producto** en el lugar y momento adecuados.
  • La **distribución eficiente** a zonas lejanas.
  • Asumen **riesgos logísticos**.
  • El **conocimiento del mercado** y las **preferencias del consumidor**.
  • Las **compras al mayoreo** que sostienen la producción.
  • La posibilidad de **financiamiento al consumidor final**.

5. Inversión Inicial

  • La **adquisición de todos los activos fijos** (o tangibles) y **diferidos** (o intangibles) necesarios para iniciar las operaciones de la empresa.

Activo Fijo

No puede desprenderse sin que ello ocasione problemas.

Activo Diferido

Bienes de la empresa necesarios para su funcionamiento.

Cronograma de Inversión

Cálculo del tiempo apropiado para **capitalizar** o **registrar los activos** en forma contable.

6. Depreciaciones y Amortizaciones

  • **Depreciación**: Se aplica al **activo fijo**, ya que con el uso estos bienes valen menos.
  • **Amortización**: Cargo anual que se hace para **recuperar la inversión**.

7. Capital de Trabajo

  • Contablemente: **Activo circulante – Pasivo circulante**.
  • En la práctica: **capital adicional** para iniciar operaciones (materias primas, sueldos, imprevistos). Es diferente de la inversión fija y diferida, ya que estas pueden recuperarse por la vía fiscal mediante la depreciación y la amortización, mientras que la inversión en capital de trabajo no puede recuperarse de esa manera.
  • **Activo circulante**: valores e inversiones, inventarios y cuentas por cobrar.
  • **Pasivo circulante**: Financiamiento parcial y a corto plazo de la operación.

8. Punto de Equilibrio

El **punto de equilibrio** es el nivel de producción en el que los **ingresos por ventas** son exactamente iguales a la suma de los **costos fijos** y los **costos variables**.

  • **Q**: cantidad a producir
  • **CF**: costos fijos
  • **CV**: costo variable por unidad
  • **P**: precio de venta por unidad

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Interpretación

Es el **nivel de ventas** necesario para no tener **pérdida ni ganancia**.

  • **Ingreso = P x Q**
  • **Costos totales = CF + CV**
  • Si en el punto de equilibrio los ingresos se igualan a los costos, entonces: **P x Q = CF + CV**

Dado que los **costos variables** siempre son un porcentaje constante de las ventas:

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9. Estado de Resultados Pro-Forma

Calcula la **utilidad neta** y los **flujos netos de efectivo** del proyecto.

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Flujo Neto de Efectivo

Permite medir el **beneficio real operativo** del proyecto.

Ingresos – Costos de producción – Costos administrativos – Costos de venta – Impuestos + Depreciaciones y amortizaciones – Pago de préstamos = FNE

10. Costo de Capital y Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR)

Es la **tasa mínima de ganancia** que exige un inversionista para aceptar un proyecto. Representa lo que se espera ganar como **compensación por el riesgo asumido** y la **inflación futura**.

  • Sin inflación: **TMAR real**.

Usos de la TMAR

  • Evaluar si un proyecto es **financieramente viable**.
  • Descontar los **flujos de efectivo** al presente en el cálculo del **VPN** (Valor Presente Neto).
  • Comparar con la **TIR** (Tasa Interna de Retorno): si **TIR > TMAR**, el proyecto se acepta.

Fórmula de la TMAR

TMAR = i + f + (i • f)

Donde:

  • **i** = premio por riesgo
  • **f** = inflación esperada

Refleja el **rendimiento total requerido**, incluyendo el efecto compuesto entre **riesgo** e **inflación**.

Niveles de Riesgo

  • **Bajo**: 10–12%
  • **Medio**: 13–17%
  • **Alto**: 18–25%

A **mayor riesgo**, mayor debe ser la **rentabilidad esperada** para que el proyecto valga la pena.

11. Índices de Rentabilidad del Proyecto

  • **TIR** (Tasa Interna de Retorno): **rentabilidad porcentual esperada**.
  • **VPN** (Valor Presente Neto): **valor actual de los flujos netos futuros**.
  • **Punto de Equilibrio**: **nivel mínimo de ventas** para evitar pérdidas.
  • **Periodo de Recuperación**: **tiempo necesario** para recuperar la inversión inicial.

12. Financiamiento

El **financiamiento** es el proceso de obtener los **recursos económicos** necesarios para cubrir la **inversión inicial**, ya sea con **capital propio** o con **préstamos**.

Fuentes de Financiamiento

  • **Propias**: aportes de socios, utilidades retenidas.
  • **Externas**: créditos bancarios, subsidios, leasing.
  • Si se utiliza **financiamiento externo**, se deben incluir los **intereses** y **comisiones** como parte de los **costos financieros**.
  • El financiamiento afecta el **flujo neto de efectivo**, ya que implica el pago de préstamos y sus intereses.
  • También influye en la estructura del **Estado de Resultados** y en la **rentabilidad real del proyecto**.

Calendario de Amortización

Cuando un proyecto se financia con deuda (por ejemplo, un préstamo bancario), se elabora una **tabla de amortización**. Esta ayuda a proyectar con precisión los **flujos de efectivo** y los **gastos financieros anuales**. Incluye:

  • Cuánto se paga de **capital** cada año.
  • Cuánto se paga de **intereses**.
  • Cuál es el **saldo pendiente** del préstamo.

El financiamiento no solo incluye los intereses; también puede haber **comisiones bancarias**, **seguros obligatorios** y **gastos administrativos**. Todo esto suma al **costo financiero total**, que puede ser mayor al interés nominal.

Se recomienda calcular la **Tasa de Costo Efectivo Anual (TCEA)** o un indicador similar para saber cuánto cuesta realmente el préstamo.

13. Balance Pro-Forma

Es un **estado financiero proyectado** que muestra cómo quedará la empresa una vez se haya realizado la inversión y se ponga en marcha. Se debe proyectar al inicio del proyecto y al cierre de cada año para reflejar los **cambios patrimoniales**.

Fórmula del Balance

Activo = Pasivo + Capital Contable

Donde:

  • **Activos**: maquinaria, terrenos, capital de trabajo, inventarios, cuentas por cobrar, efectivo.
  • **Pasivos**: deudas a corto y largo plazo (ej. préstamos).
  • **Capital contable**: aportes de socios, utilidades retenidas.

Permite visualizar la **situación financiera futura** de la empresa.

Se utiliza junto al **estado de resultados** para evaluar la **solidez y rentabilidad** del proyecto.