Fundamentos de Gestión Empresarial: Producción, Costes, Finanzas y Proyectos de Inversión

Función de Producción a Corto Plazo

Conceptos Previos

La función de producción es una relación técnica entre la cantidad de producto obtenido y la cantidad de factor empleado. Se dice que es técnica porque compara dos magnitudes físicas (por ejemplo: kg de pienso, litros de agua, horas de trabajo).

Factores fijos (r): No pueden variar su cantidad a corto plazo.
Factores variables (x): Se puede variar su cantidad a corto plazo.

El corto plazo es un periodo de tiempo donde coexisten factores fijos y variables. El largo plazo es un periodo de tiempo donde todos los factores son variables.

La relación se expresa como q = f(r, x), donde la producción (q) es la variable dependiente y el factor de producción (x) es la variable independiente.

Tipos de Producción

Existen tres tipos principales de producción:

Producción Total (PT): Cantidad máxima de producción que se obtiene para diferentes niveles del factor variable de producción utilizado. Se representa como q = d(K, x).
Producción Media (PMe) o Productividad: Cantidad de producción por unidad de factor de producción utilizado (por ejemplo: producción media por trabajador). También se denomina productividad.
Producción Marginal (PMarg): Incremento de la producción total al aumentar la utilización del factor variable en una unidad. Se puede calcular como: Producción Total_n – Producción Total_n-1. Por ejemplo, si con un trabajador la producción total es 50 y con dos trabajadores es 110, la producción marginal del segundo trabajador es 60.

Representación Gráfica de la Producción

Las curvas de producción muestran la evolución de cada tipo de producción:

Producción Total (PT): Cantidad máxima de producción para diferentes niveles del factor variable de producción utilizado. Su evolución es: crecimiento proporcional (pendiente creciente), punto de inflexión, crecimiento menos que proporcional (pendiente decreciente), punto máximo (Máximo Técnico) y, finalmente, decrecimiento.
Producción Media (PMe) o Productividad: Representa la pendiente del radiovector que une el origen de coordenadas con cada punto de la curva de producción total. Su evolución es: crecimiento, punto máximo (Óptimo Técnico, que coincide con el radiovector tangente a la curva de PT) y decrecimiento.
Producción Marginal (PMarg): Representa la pendiente de la tangente en cada punto de la curva de PT. Su evolución es: crecimiento, punto máximo (coincide con el punto de inflexión de la curva de PT), decrecimiento (pasa por el Óptimo Técnico) y se hace nula en el Máximo Técnico.

Definiciones Clave

Máximo Técnico: Es el punto máximo de la Producción Total. A partir de este punto, la producción total comienza a disminuir. Coincide con el punto donde la Producción Marginal es cero.
Óptimo Técnico: Es el punto máximo de la Producción Media. Se produce cuando la Producción Media y la Producción Marginal coinciden.

Zonas de Producción

Las relaciones entre las curvas de producción permiten determinar tres zonas de producción:

Zona I: Va desde el origen hasta el Óptimo Técnico (OT). Se considera ineficiente porque la Producción Media está creciendo, lo que indica que aún se puede aumentar la eficiencia al añadir más factor variable.
Zona II: Va desde el Óptimo Técnico (OT) hasta el Máximo Técnico (MT). Es la zona óptima y eficiente de producción, donde la Producción Media es decreciente pero positiva, y la Producción Marginal es positiva.
Zona III: Va desde el Máximo Técnico (MT) hasta el final. Se considera ineficiente, ya que la Producción Total está decreciendo y la Producción Marginal es negativa.

La zona más eficiente para producir es la Zona II.

Eficiencia Técnica

La eficiencia técnica se logra cuando se obtiene la máxima producción con la mínima cantidad de factores de producción. La Zona I no es eficiente porque la producción sigue creciendo, lo que implica una pérdida de potencial productivo si se detiene ahí. La Zona III tampoco es eficiente, ya que se ha superado el punto máximo de producción y esta comienza a decrecer. Por lo tanto, la zona eficiente es la Zona II.

Evolución y Relaciones Clave

Producción Total: Crece de forma más que proporcional inicialmente, tiene un punto de inflexión, y luego crece de forma menos que proporcional hasta alcanzar un máximo y decrecer.
Producción Media: Crece, alcanza un punto máximo (Óptimo Técnico, que coincide con el radiovector tangente a la curva de PT) y después decrece.
Producción Marginal: Crece, tiene un punto máximo (coincide con el punto de inflexión de la curva de Producción Total), después decrece. Pasa siempre por el Óptimo Técnico y se hace nula al nivel del Máximo Técnico.

Relación entre Producción Media y Marginal

Si PMarg > PMe, entonces PMe crece.
Si PMarg < PMe, entonces PMe decrece.
La PMarg siempre corta a la PMe por su punto máximo (Óptimo Técnico).

Ley de los Rendimientos Decrecientes

La Ley de los Rendimientos Decrecientes establece que, cuando se aumenta la cantidad de un factor variable (por ejemplo, el número de trabajadores) manteniendo fijos otros factores, la producción total aumenta, pero llega un momento en que los incrementos de la producción (Producción Marginal) son cada vez menores. En el ejemplo anterior, a partir de 3 trabajadores, la producción marginal es decreciente.

Esta ley no goza de validez universal y se debe a que la combinación óptima de factor fijo y factor variable se modifica, haciendo que el factor variable tenga menos cantidad de factor fijo con el que operar.

Teoría y Cálculo de Costes

El coste es el resultado de multiplicar la cantidad de factor de producción por su precio. El coste es una función del nivel de producción, estableciendo una relación económica: C = d(q), donde el coste (C) es la variable dependiente y la producción (q) es la variable independiente. La fórmula básica es C = x • p.

Clasificación de Costes por su Dependencia de la Producción

Costes Fijos (CF) o de Estructura: Son independientes del volumen de producción. Aunque no se produzca nada, estos costes se incurren (por ejemplo, el alquiler de un local).
Costes Variables (CV) o de Ejercicio: Son los que dependen directamente del nivel de producción. A mayor producción, mayor coste (por ejemplo, la gasolina en un coche).

Tipos de Costes

Hay diferentes tipos de costes según su cálculo:

Coste Total (CT): Es la suma de todos los costes en que se incurre para cada cantidad de producto. CT = CF + CV.
Coste Medio (CTMe): Es el coste por unidad de producto obtenido (por ejemplo, el coste por fotocopia o por litro de leche fabricado). Se calcula como: CTMe = CT / q = CF/q + CV/q = CFMe + CVMe.
Coste Marginal (CMarg): Incremento en el coste total cuando se incrementa en una unidad el nivel de producción. Se calcula como: CMarg = ΔC / Δq = CT_n – CT_n-1. No tiene sentido hablar de coste fijo marginal, ya que no varía y siempre sería 0.

Función de Costes Clásica

La evolución de los costes se representa gráficamente:

Coste Total Fijo (CTF): Se representa como una línea paralela al eje de abscisas, ya que no varía con la producción.
Coste Total Variable (CTV): Su evolución es: crecimiento menos que proporcional (pendiente decreciente) inicialmente, y a partir del punto de inflexión, el crecimiento es más que proporcional (pendiente creciente), aumentando significativamente.
Coste Total (CT): Sigue la misma forma que el Coste Total Variable, pero superpuesto a los Costes Fijos. Es la suma de los costes fijos y los costes variables.
Coste Fijo Medio (CFMe): Es siempre decreciente a medida que aumenta la producción, ya que el coste fijo se reparte entre más unidades.
Coste Variable Medio (CVMe): Primero decrece, posee un punto mínimo (denominado Mínimo Económico) y luego crece. Tiene forma de U.
Coste Total Medio (CTMe): Primero decrece, tiene un punto mínimo (denominado Óptimo Económico) y luego crece. También tiene forma de U.
Coste Marginal (CMarg): Primero decrece, posee un punto mínimo (que coincide con el punto de inflexión de la curva de costes variables) y luego crece. También tiene forma de U. Este siempre pasa por el Mínimo Económico y por el Óptimo Económico.

El Coste Fijo Medio y el Coste Variable Medio nunca se juntarán, ya que el Coste Fijo Medio siempre estará presente.

Relación entre los Distintos Tipos de Costes

Los CVMe y CFMe se aproximan pero nunca se cortan.
El Mínimo Económico (mínimo del CVMe) se alcanza antes que el Óptimo Económico (mínimo del CTMe).
El CMarg siempre pasa por el Mínimo Económico y por el Óptimo Económico.
El mínimo del CMarg se alcanza antes que el Mínimo Económico y el Óptimo Económico.
Si CMarg < CVMe: CVMe decrece.
Si CMarg > CVMe: CVMe crece.
Si CMarg < CTMe: CTMe decrece.
Si CMarg > CTMe: CTMe crece.

Zona Óptima de Producción

La zona óptima de producción se encuentra entre el Mínimo Económico y el Óptimo Económico. Interesan los costes medios mínimos; si no se pueden conseguir, se debe intentar que el coste variable medio sea mínimo.

Eficiencia Económica

La eficiencia económica consiste en producir con el mínimo coste posible.

La Función de Costes a Largo Plazo

A largo plazo, todos los costes son variables; no existen costes fijos. Es importante resaltar el concepto de economía de escala: cuando aumenta el nivel de producción o el tamaño de las instalaciones, los costes medios disminuyen. Esto permite producir con costes cada vez más bajos, lo que explica, por ejemplo, por qué las tecnologías se vuelven más baratas con el tiempo.

Equilibrio de la Empresa

Condiciones de Equilibrio

El Máximo Económico es el nivel de producción que maximiza el beneficio de la empresa. Una empresa está en equilibrio cuando alcanza el máximo beneficio, ya que así no necesita producir ni más ni menos.

El Beneficio (B) se calcula como: B = Ingresos (I) – Costes (C).

Función de Ingresos: IT = p(q) (Ingreso Total = precio por cantidad).
Función de Costes: CT = CF + CV(q) (Coste Total = Costes Fijos + Costes Variables en función de la cantidad).
Función de Beneficio: B = p(q) – (CF + CV(q)).

Para obtener el máximo beneficio, se deriva la función de beneficio e iguala a cero: B’ = 0 = I’ – C’. Esto implica que la condición de equilibrio de la empresa es cuando el Ingreso Marginal (IMarg) es igual al Coste Marginal (CMarg). En mercados de competencia perfecta, el Ingreso Marginal es igual al precio.

El Ingreso Marginal es el incremento en el ingreso total al aumentar en una unidad el nivel de producción.

Umbral de Rentabilidad o Punto Muerto

El Umbral de Rentabilidad (o Punto Muerto) es el nivel de producción o de ventas para el cual los ingresos se igualan a los costes, y a partir del cual la empresa comienza a obtener beneficios. En este punto, el beneficio es nulo.

Cálculo en Cantidad Física (Q)

Se igualan las funciones de costes e ingresos:

IT = CT

p • q = CF + CV • q

Despejando q:

Q = CF / (p – CV)

Donde (p – CV) es el margen unitario.

Cálculo en Valor Monetario (U)

Se utiliza el Margen de Contribución (MC), que es la proporción de los ingresos que contribuye a cubrir los costes fijos y generar beneficio:

MC = (IT – CV) / IT

O también: MC = 1 – (CV / IT)

El Umbral de Rentabilidad en valor monetario es:

U = CF / MC

O también: U = CF / (1 – CV/p)

Decisiones Estratégicas de la Empresa

Las decisiones de producción de una empresa dependen de la relación entre el precio (P) y los costes medios:

P > CTMe: Producir. Se obtienen beneficios extraordinarios.
P = CTMe: Producir. Se obtienen beneficios contables (normales).
P > CVMe y < CTMe: Producir. Si se produce, se cubren los costes variables medios y parte de los costes fijos medios. Si no se produce, se incurren en todos los costes fijos medios. Las pérdidas son inferiores a los costes fijos medios.
P = CVMe: Indiferente. Si se produce, se cubren los costes variables medios, pero no los fijos medios. Si no se produce, se incurren en los costes fijos medios. Las pérdidas son iguales a los costes fijos medios.
P < CVMe: Cerrar. Si se produce, no se cubren ni los costes fijos ni parte de los costes variables medios. Si no se produce, solo se pierden los costes fijos medios. Las pérdidas son mayores que los costes fijos medios.

Puntos Clave en el Equilibrio Empresarial

Óptimo Económico: Cantidad de producción que minimiza los costes totales medios y donde estos se igualan a los costes marginales.
Mínimo Económico: Cantidad de producción que permite cubrir solo los costes variables medios y donde estos se igualan a los costes marginales.
Máximo Económico: Cantidad de producción que maximiza el beneficio, donde los ingresos marginales son iguales a los costes marginales.
Umbral de Rentabilidad: Cantidad de producción que hace nulo el beneficio, donde el ingreso total es igual al coste total.

Contabilidad y Balances de la Empresa

Contabilidad

La contabilidad comprende las técnicas para comprobar, medir y evaluar el patrimonio de la empresa. Suministra información que permite al empresario conocer en cada momento la situación de la empresa y sus negocios, facilitando la toma de decisiones.

Misiones de la Contabilidad

Conocimiento del patrimonio de la empresa.
Registro de las operaciones que realiza la empresa.
Cálculo de los resultados de la actividad.

Las Cuentas Anuales incluyen: el balance, la cuenta de pérdidas y ganancias, la memoria, el estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo.

Balance

El Balance es un documento que muestra el patrimonio de una empresa en un momento determinado.

El Patrimonio es el conjunto de bienes, derechos y obligaciones de la empresa, debidamente valorados.

Bienes: Elementos materiales e inmateriales con los que cuenta la empresa.
Derechos (de cobro): Deudas que los clientes u otros deudores tienen que pagar a la empresa.
Obligaciones (de pago): Deudas que la empresa tiene que pagar a los proveedores u otros acreedores.
Patrimonio Neto: Diferencia entre bienes, derechos y obligaciones.

Estructura del Balance

El balance se divide en dos grandes masas patrimoniales:

Activo: Representa los bienes y derechos. Es la estructura económica de la empresa, es decir, el total de sus inversiones o el destino de sus fondos. Se sitúa en la parte izquierda del balance.
Pasivo: Representa las obligaciones. Es la estructura financiera, el origen de los medios de financiación de que dispone la empresa (recursos propios más financiación ajena). Se sitúa en la parte derecha del balance.

La fórmula fundamental del balance es: Activo = Pasivo. Esto demuestra que el balance está en equilibrio.

También se puede expresar como: Activo = Pasivo Exigible + Patrimonio Neto.

Estructura y Características del Activo

El activo es el destino o materialización de todos los fondos puestos a disposición de la empresa, representando sus inversiones.

Activo No Corriente (Activo Fijo): Incluye elementos destinados a permanecer durante mucho tiempo en la empresa. Sus características son:
- Su empleo es acíclico, utilizándose durante varios y múltiples años.
- Asegura la permanencia de la empresa.
- No se destina a la venta.
- Es una fuente indirecta de liquidez y disponibilidad para la empresa.
Activo Corriente (Activo Circulante): Incluye elementos destinados a un constante y continuo cambio. Sus características son:
- Su empleo es cíclico, con utilización en un periodo muy corto de tiempo (Dinero → Producto → Dinero → Producto).
- Permite realizar la actividad principal de la empresa, poniendo en marcha la producción.
- Se destina a la venta.
- Es una fuente directa de liquidez para la empresa.

Clasificación del Activo por Liquidez

Los elementos del activo se clasifican según su grado decreciente de disponibilidad o liquidez:

Activo Corriente:
- Activo Corriente Disponible: Efectivo en caja o fondos en bancos y cajas de ahorro.
- Activo Corriente Exigible: Fondos que la empresa puede exigir con relativa facilidad, como saldos de clientes, efectos a cobrar, deudores.
- Activo Corriente Realizable: Elementos cuya conversión en liquidez se hace mediante su venta, como mercancías y productos en almacén (materias primas vs. productos acabados).
Activo No Corriente: Maquinaria, instalaciones, edificios y terrenos.

Estructura y Características del Pasivo

El pasivo representa las fuentes de financiación de la empresa.

Pasivo Exigible: Deudas de la empresa con terceros.
- Pasivo Corriente: Créditos a corto plazo (menos de un año). Su razón de ser es financiar el activo circulante, por lo que su empleo es cíclico. Se otorgan de acuerdo con los ingresos y se fijan en el activo corriente directo.
- Pasivo No Corriente: También denominados créditos de financiación o créditos de inversión. Son créditos a largo plazo (más de un año). Financian el activo no corriente, por lo que su empleo es acíclico. Para su concesión, los futuros acreedores se fijan en la rentabilidad de la empresa.
Patrimonio Neto o Pasivo Propio: Recursos propios de la empresa.
- Capital: Recursos propios iniciales, que suelen modificarse en contadas ocasiones.
- Fondo de Reservas: Autofinanciación con la parte de los beneficios obtenidos que no se han distribuido.
- Fondo de Amortización: Cuantifica las cuotas anuales de amortización del activo fijo. Puede incluirse en el activo no corriente como un valor negativo.

Clasificación del Pasivo por Exigibilidad

Los elementos del pasivo se clasifican según su grado decreciente de exigibilidad:

Pasivo Exigible:
- Pasivo Corriente: Proveedores, efectos a pagar a corto plazo.
- Pasivo No Corriente: Acreedores, entidades financieras, hipotecas de instalaciones y equipos.
Patrimonio Neto o Pasivo Propio: Fondo de amortización, fondo de reservas y capital.

Estructura del Balance: Capital Circulante y Fijo

El capital circulante se refiere a la parte del activo corriente que no está financiada por los créditos de funcionamiento (pasivo circulante). Es decir, es la parte del activo circulante financiada con recursos permanentes (pasivo fijo).

El capital fijo es la parte del activo fijo que no está financiada por el pasivo fijo.

Análisis de la Estructura de la Empresa (Ratios)

El análisis de la estructura de la empresa se realiza mediante ratios que relacionan sus elementos patrimoniales.

Análisis Patrimonial: Estudia la estructura y composición del activo y del pasivo, y las relaciones entre las masas patrimoniales.
Análisis Financiero: Estudia la solvencia y liquidez de las inversiones, es decir, la capacidad de la empresa para atender sus obligaciones.
Análisis Económico: Estudia los resultados de la empresa para determinar su rentabilidad.

Equilibrios Empresariales

Equilibrio Patrimonial: Igualdad entre Activo y Pasivo. Los recursos financieros deben ser consecuentes con las inversiones realizadas.
Equilibrio Financiero: Disposición para hacer pagos y satisfacer las obligaciones en el plazo fijado. Relación equilibrada entre pasivo y circulante.
Equilibrio Económico: La rentabilidad debe ser consecuente con las inversiones realizadas y con los recursos financieros utilizados. Es una relación equilibrada entre activo fijo y activo circulante.

Valor del Patrimonio

La valoración de los elementos patrimoniales presenta grandes problemas, ya que de la forma de realizarla dependerá en gran medida la exactitud y validez de cualquier consideración fiable del patrimonio de la empresa. Los problemas se plantean sobre todo para ciertos elementos de la estructura económica (activo), ya que la mayoría de los elementos de la estructura financiera (pasivo) tienen un valor nominal que no se presta a discusión.

Criterios de Valoración del Activo

Existen múltiples formas de valorar un bien:

Criterio del “valor de uso”: Valor del bien según su utilidad para la empresa.
Criterio del valor de realización: Valor que se obtendría si el bien se vendiera.
Criterio del precio de compra: Es objetivo, el valor de un bien se determina por lo que costó comprarlo. En muchos casos, esta base puede ser muy lejana en el tiempo y no puede utilizarse para bienes que han sido aportaciones de capital (donación, herencia).
Criterio del coste de producción: Valor del bien según lo que costó producirlo. En la actividad agraria, es difícilmente realizable.
Criterio del coste de sustitución: El valor de un bien se determina según lo que supondría la sustitución de este bien por uno idéntico.

En la práctica, los contables preconizan la utilización de la denominada “Regla de la Prudencia” a la hora de valorar los elementos patrimoniales, la cual posee dos máximas:

Se debe tener en cuenta toda pérdida probable (aunque no se haya producido) que pueda aparecer.
No deben inscribirse los beneficios (aunque sea probable su obtención) hasta que no se hayan consolidado efectivamente.

Cuenta de Pérdidas y Ganancias

La Cuenta de Pérdidas y Ganancias es el estado contable que tiene como objetivo calcular el resultado de la empresa durante un ejercicio. Refleja los ingresos y gastos de la empresa en un periodo.

Debe: Son los gastos o pérdidas; disminuyen el valor patrimonial de la empresa.
Haber: Son los ingresos o beneficios; incrementan el valor patrimonial de la empresa.
Pérdidas: Los gastos superan a los ingresos.
Ganancias: Los ingresos superan a los gastos.

Ejemplos de Gastos e Ingresos

Gastos: Gastos de explotación, compras de mercaderías, compras de materias primas, reparaciones, arrendamientos, servicios de profesionales independientes, transportes, seguros, suministros, publicidad, propaganda, impuestos, gastos de personal, gastos generales, servicios bancarios, amortización del inmovilizado, gastos excepcionales, gastos financieros, intereses de deudas a largo y corto plazo.
Ingresos: Ingresos de explotación, ventas de mercaderías o productos terminados, prestaciones de servicios, subvenciones a la explotación, comisiones, arrendamientos, venta de inmuebles, ingresos excepcionales, ingresos financieros, intereses.

Cálculo del Resultado

Resultado de Explotación (EBIT): Es el resultante de la actividad propia de la empresa. Ingresos de explotación – Gastos de explotación.
Resultado Financiero: Es el resultante de las inversiones y del coste de la financiación ajena. Ingresos financieros – Gastos financieros.
Resultado Antes de Impuestos (EBT): Resultado de explotación + Resultado financiero.
Resultado del Ejercicio (Beneficio Neto – BN): Resultado antes de impuestos – Impuestos de sociedades.

La estructura de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias suele presentarse así:

Ventas Netas (Ingresos)
Coste de las Ventas (Gastos Variables)
Margen Bruto sobre Ventas
Gastos de Estructura o Fijos
Resultado Operativo (EBITDA)
Dotación de Amortización
Resultado de Explotación (EBIT) o BAII (Beneficio Antes de Intereses e Impuestos)
+/- Resultado Financiero
Resultado Antes de Impuestos (EBT) o BAI (Beneficios Antes de Impuestos)
Impuestos sobre Beneficios
Resultado Neto (BN)

Análisis Contable

Análisis Patrimonial: Estudia la estructura y composición del activo y del pasivo, y las relaciones entre las masas patrimoniales.
Análisis Financiero: Estudia la solvencia y liquidez de las inversiones, es decir, la capacidad de la empresa para atender sus obligaciones.
Análisis Económico: Estudia los resultados de la empresa para obtener rentabilidad.

Equilibrios Fundamentales

Equilibrio Patrimonial: Igualdad Activo – Pasivo. Los recursos financieros deben ser consecuentes con las inversiones realizadas.
Equilibrio Financiero: Disposición para hacer pagos y satisfacer las obligaciones en el plazo fijado. Relación equilibrada entre pasivo y circulante.
Equilibrio Económico: La rentabilidad debe ser consecuente con las inversiones realizadas y con los recursos financieros utilizados. Es una relación equilibrada entre activo fijo y activo circulante.

Rentabilidad Económica

La Rentabilidad Económica (Re) es el rendimiento del activo. Se calcula como:

Re = (BAII / Activo) x 100

Se puede descomponer en:

Margen de las Ventas: Beneficios por unidad vendida. Margen = (BAII / Ventas) x 100 = (p – CV) x V
Rotación: Unidades monetarias de ventas que se pueden obtener por cada unidad monetaria invertida. Rotación = Ventas / Activo

Así, Rentabilidad Económica = Margen x Rotación.

La rentabilidad económica se puede aumentar:

Aumentando el margen: subiendo el precio o reduciendo costes.
Aumentando la rotación: aumentando las ventas o reduciendo existencias o el periodo de cobro a clientes.

Rentabilidad Financiera

La Rentabilidad Financiera (Rf) es el rendimiento de los capitales propios. Se calcula como:

Rf = (BN / Recursos Propios) x 100

Se puede descomponer en:

Apalancamiento: Relación entre inversiones y recursos propios. A = Activo / Recursos Propios

Así, Rentabilidad Financiera = Margen x Rotación x Apalancamiento.

Se puede aumentar la rentabilidad financiera:

Aumentando el margen: subiendo precios o reduciendo costes.
Aumentando la rotación: reduciendo el activo o aumentando las ventas.
Aumentando el apalancamiento: aumentando el endeudamiento de la empresa.

Ratios Financieros Clave

Ratio de Solvencia Total: Capacidad total de la empresa para afrontar sus deudas. ST = Activo / Pasivo Exigible. Si es mayor que 1, el acreedor tiene garantizado el cobro de la deuda. Si es menor que 1, hay riesgo de quiebra. El valor óptimo es próximo a 2.
Ratio de Liquidez o Solvencia a Corto Plazo: ST = Activo Circulante / Pasivo Circulante. Si es mayor que 1, se pueden pagar las deudas a corto plazo. Si es menor que 1, se sufre un riesgo de suspensión de pagos. El valor óptimo es próximo a 2.
Ratio de Tesorería o Solvencia Inmediata: Capacidad de la empresa para solventar sus deudas a corto plazo sin riesgo de suspensión de pagos. T = (Disponible + Realizable) / Exigible a Corto Plazo. Si es menor que 1, hay riesgo de suspensión de pagos. Si es mucho mayor que 1, hay un exceso de liquidez (activos sin rendimiento). El valor óptimo es cerca de 1.

Fondo de Maniobra

El Fondo de Maniobra (FM) es la parte del activo circulante financiada con el pasivo fijo. Representa los recursos permanentes (pasivo fijo) que la empresa destina para alcanzar la estabilidad de funcionamiento.

FM = Activo Corriente – Pasivo Corriente

O también:

FM = Pasivo Fijo – Activo Fijo

Situaciones del Fondo de Maniobra

FM > 0: Estabilidad. Hay un margen operativo: con el activo circulante, la empresa puede liquidar las deudas a corto plazo y tener un margen.
FM < 0: Posibilidad de suspensión de pagos. Una parte de las inversiones a largo plazo (activo fijo) estaría financiada con exigible a corto plazo. La empresa podría tener problemas para pagar las deudas.

La Función Financiera de la Empresa y su Inversión

El interés es la remuneración del factor de producción «capital». Es el precio por el alquiler o uso del dinero durante un periodo de tiempo. Esta compensación se justifica por:

La falta de disponibilidad que supone desprenderse de ese dinero.
El riesgo que se asume al prestar dinero, que se repercute en el precio.
La depreciación del valor del dinero con el transcurso del tiempo (inflación).

La inflación es el incremento continuo y generalizado de los precios en un entorno económico. Si hay un 10% de inflación en un año, el dinero ha perdido un 10% de su valor, y se necesita un 10% más de dinero para comprar lo mismo. Por ello, los bancos, al prestar dinero en un ambiente de inflación, buscan recuperar la cifra prestada en términos de poder adquisitivo.

La cuantificación de esa compensación económica (los intereses) depende de tres variables:

La cuantía del capital invertido (C₀).
El tiempo que dura la operación (n).
El tipo de interés al que se acuerda la operación (i, normalmente expresado en % anual, que debe dividirse entre 100 para usarlo en la fórmula en tanto por uno).

La fórmula básica del interés es: I = C₀ • i • n.

Interés Simple

Se calcula a interés simple cuando el capital inicial (sobre el que se calcula el interés) permanece constante en el tiempo. No varía porque no se le suman los intereses generados en cada periodo.

El capital final (C_f) a interés simple es: C_f = C₀ + I o C_f = C₀ • (1 + i • n).

Ejemplo de Interés Simple

Calcular la rentabilidad de una inversión de 100.000 euros, a interés simple durante 3 años a tipo fijo del 10%, suponiendo vencimientos anuales.

Año	Capital Inicial	Tipo de Interés	Interés Generado	Capital Final
1	100.000 €	10% (0.1)	10.000 €	110.000 €
2	100.000 €	10% (0.1)	10.000 €	120.000 €
3	100.000 €	10% (0.1)	10.000 €	130.000 €
Total	100.000 €		30.000 €	130.000 €

El capital inicial permanece constante (100.000 €) para el cálculo del interés en cada periodo. El interés anual es I = 100.000 € * 0.1 * 1 = 10.000 €.

Interés Compuesto

Se calcula a interés compuesto cuando el capital inicial no permanece constante durante el periodo de imposición. Los intereses generados en cada periodo se acumulan al capital inicial, haciéndolos productivos. Los intereses de cada periodo siempre los genera el capital existente al inicio de ese periodo.

El capital final (C_f) a interés compuesto es: C_f = C₀ • (1 + i)ⁿ.

Ejemplo de Interés Compuesto

Calcular la rentabilidad de una inversión de 100.000 euros a interés compuesto durante 3 años a tipo fijo del 10%:

Año	Capital Inicial	Tipo de Interés	Interés Generado	Capital Final
1	100.000 €	10% (0.1)	10.000 €	110.000 €
2	110.000 €	10% (0.1)	11.000 €	121.000 €
3	121.000 €	10% (0.1)	12.100 €	133.100 €

En el segundo año, el capital inicial para el cálculo del interés es 110.000 € (100.000 € iniciales + 10.000 € de intereses del primer año).

Actualización de Capitales

Para calcular cuánto dinero se debe invertir hoy (C₀) a interés compuesto para disponer de una cantidad futura (C_f), se despeja C₀ de la fórmula:

C₀ = C_f / (1 + i)ⁿ

Esto se conoce como actualización de capitales, que convierte un capital futuro a su valor actual.

Medios de Pago: Cheque

Un cheque es un documento mercantil por el que un banco o entidad de crédito se obliga al pago de una determinada cantidad por orden de uno de sus clientes y con cargo a su cuenta bancaria.

La fecha de un cheque es la fecha de emisión, no la de cobro.
No tiene fecha de vencimiento.
Contiene: Nombre del banco, dirección de la sucursal, CCC (Código de Cuenta Corriente) o IBAN.
El CCC identifica la cuenta: 4 dígitos de entidad financiera, 4 de sucursal, 2 de dígito de control (DC) y 10 de número de cuenta.
El IBAN (International Bank Account Number) añade 4 caracteres iniciales que identifican el país.
El importe debe escribirse en número y letra, acotando bien para evitar manipulaciones.
Se añade el lugar y la fecha de emisión, aunque esta última no tiene validez para el cobro.

Medios de Pago: Pagaré

Un pagaré es un documento escrito mediante el cual una persona se compromete a pagar a otra una determinada cantidad de dinero en una fecha acordada previamente.

Tiene una fecha de emisión y una fecha de vencimiento (a diferencia del cheque). Solo se puede cobrar a partir de la fecha de vencimiento.
Permite al emisor llevar un calendario de pagos para asegurar la disponibilidad de fondos en la fecha de vencimiento.
Es muy utilizado por empresas.
Es una promesa de pago de una determinada cantidad de dinero en el futuro a su legítimo tenedor.
Lo emite la persona que tiene que pagar y fija la fecha de vencimiento.
Los pagarés son transmisibles por endoso y pueden utilizarse como documento de pago.
Se puede adelantar su cobro mediante el descuento bancario.

Formas de Pago: Domiciliación Bancaria

La domiciliación bancaria es una forma de pago consistente en dar la orden al banco de que atienda periódicamente, hasta nuevo aviso, todos los recibos que una empresa, administración o particular pase al cobro con cargo a una cuenta bancaria.

Los pagos se realizan en el momento de su presentación.
Debe constar como domicilio de pago el IBAN.
Debe existir una autorización previa expresa por parte del titular de la cuenta de cargo.

Letra de Cambio

La letra de cambio es un documento mercantil por el que una persona (librador, el que ordena el pago) ordena a otra (librado, el que acepta las condiciones y debe pagar) el pago de una determinada cantidad de dinero, en una fecha determinada o de vencimiento.

Indica una deuda que otra persona tiene que pagar.
Contiene fechas, lugar, cantidad en letra, nombre del librador, firmas de ambos, etc.
A diferencia del pagaré, es una orden de pago documentada que especifica claramente quién debe pagar y quién debe cobrar.

Ejemplo de Letra de Cambio

Calcular el importe de cada letra de cambio resultante de financiar una venta de 3.000 € en las siguientes condiciones: 3 vencimientos de 1.000 € cada uno más los intereses de cada periodo. Tipo de interés aplicado: 10% anual. Vencimientos a 30, 60 y 90 días.

Periodo (días)	Capital (falta por devolver)	Tipo de Interés Anual	Interés Generado	Valor Nominal de la Letra
30	3.000 €	0.1	25,00 €	1.000 + 25,00 = 1.025,00 €
60	2.000 €	0.1	16,67 €	1.000 + 16,67 = 1.016,67 €
90	1.000 €	0.1	8,33 €	1.000 + 8,33 = 1.008,33 €

Cálculos de interés (n en años, 1 año = 360 días):

I₁ = 3.000 € • 0.1 • (30/360) = 25,00 €
I₂ = 2.000 € • 0.1 • (30/360) = 16,67 € (el capital pendiente es 3000 – 1000 = 2000)
I₃ = 1.000 € • 0.1 • (30/360) = 8,33 € (el capital pendiente es 2000 – 1000 = 1000)

Para calcular cuánto se ha pagado de la deuda principal, solo se resta el capital amortizado (1.000 € en cada vencimiento), no el interés.

Crédito Comercial o de Proveedores

Consiste en el aplazamiento del pago en la adquisición de bienes y servicios necesarios para desarrollar la actividad. Es una de las fuentes de financiación más habituales.

La concesión depende de la costumbre en cada sector o zona geográfica.
Generalmente son créditos a muy corto plazo concedidos de forma espontánea (sin negociación).
No lleva asociado ningún coste explícito en términos de tipo de interés, a menos que exista un descuento por pronto pago que se pierda.
Es una fuente de financiación no bancaria, entre empresas.

Cuenta de Crédito

Una cuenta de crédito es una línea de financiación que permite a la empresa disponer de fondos hasta un límite pactado con el banco, pudiendo llegar a un saldo negativo dentro de ese límite. El banco realiza liquidaciones periódicas para calcular los intereses y comisiones.

El banco cobra intereses sobre el saldo medio deudor.
Se aplica una comisión sobre el límite no dispuesto.
Siempre hay una comisión de apertura.
Si se excede el límite pactado, se aplican intereses más altos sobre el saldo excedido.
Los saldos acreedores (a favor de la empresa) pueden ser remunerados.

Ejemplo de Liquidación de Cuenta de Crédito

Un cliente abre una cuenta de crédito con un límite de 10.000 € y vencimiento a un año. El banco establece un tipo de interés del 12% para los saldos deudores, 24% para los saldos excedidos, y remunera con el 3% los saldos acreedores. Aplica las siguientes comisiones: de apertura del 0,5% y sobre límite no dispuesto del 0,25%.

Transcurrido el primer trimestre, el saldo medio dispuesto ha sido de 8.000 €, ha habido un saldo medio excedido de 1.000 € y un saldo medio acreedor de 2.500 €.

Liquidación de la cuenta del primer trimestre (90 días):

Intereses por saldo deudor: 8.000 € * (0.12 / 360) * 90 = 240,00 €
Intereses por saldo excedido: 1.000 € * (0.24 / 360) * 90 = 60,00 €
Remuneración por saldo acreedor: 2.500 € * (0.03 / 360) * 90 = 18,75 €
Comisión de apertura: 10.000 € * 0.005 = 50,00 €
Comisión sobre límite no dispuesto: (10.000 € – 8.000 €) * 0.0025 = 5,00 €

Coste Total del Trimestre: (240 + 60 + 50 + 5) – 18.75 = 336.25 €

Descuento Bancario Simple

Consiste en el anticipo o descuento por parte del banco de los efectos comerciales a favor de la empresa en un momento anterior a su vencimiento. Es una operación inversa a la capitalización.

El punto de partida es un capital futuro conocido (C_n) cuyo vencimiento se quiere adelantar.
Anticipar el vencimiento de un capital futuro implica una minoración de esa misma carga financiera (el descuento).
La utilización de esta fuente de financiación requiere que la empresa disponga de una línea de descuento con la entidad financiera.
Las condiciones del descuento incluyen: tiempo que se anticipa, tipo de interés, comisión sobre el nominal y gastos.

El valor líquido o efectivo ingresado por la entidad financiera será:

Valor Efectivo = Valor Nominal – Interés del Descuento – Comisiones – Gastos de Gestión

Ejemplo de Descuento Bancario Simple

Una empresa dispone de una letra de cambio por un valor nominal de 25.000 € y vencimiento de 120 días. Decide descontar la letra en su banco 60 días antes de su vencimiento. El banco cobra: un 5% de interés simple por el descuento, un 0,5% en concepto de comisión bancaria y un euro de gastos de gestión. Determinar el importe que recibe la empresa al descontar la letra.

Interés del descuento: C₀ • i • n = 25.000 € • 0.05 • (60/360) = 208,33 € (se cuentan los días que faltan hasta el vencimiento).
Comisión: 25.000 € • 0.005 = 125,00 €
Gastos de gestión: 1,00 €

Valor Líquido: 25.000 € – (208,33 € + 125,00 € + 1,00 €) = 25.000 € – 334,33 € = 24.665,67 €.

Factoring

El factoring es un contrato entre la empresa y una entidad de factoring, por el que se ceden total o parcialmente los créditos comerciales a corto plazo (hasta 180 días) por ventas a sus clientes. La entidad financiera adelanta el importe de forma automática.

El coste es un tipo de interés más una comisión por factura descontada.
No es necesaria la existencia de letras, cheques o pagarés; basta con presentar la factura correspondiente.
Solo se suelen aceptar facturas de clientes con buen perfil financiero, información pública disponible y ausencia de alarmas significativas. El rigor es mayor que en el descuento comercial.
En España, se utiliza el factoring sin recurso, lo que significa que la entidad financiera asume el riesgo de insolvencia del deudor.
La entidad financiera puede obligar a firmar compromisos de pago a los clientes, lo que puede resultar «incómodo».

Beneficios del Factoring

El factoring proporciona:

Aumento de la liquidez, pudiendo elegir las facturas a anticipar y el momento.
Rebaja los costes administrativos de las tareas de cobro.
Ahorro de costes al utilizar el pago adelantado a los proveedores.
Mejora el balance, reduciendo las partidas de clientes y acortando los plazos de pago.

Proyectos de Inversión: Metodología de Evaluación

La evaluación económica es una propuesta de acción técnico-económica para resolver una necesidad utilizando un conjunto de recursos disponibles. Cuando se habla de evaluación financiera, se refiere específicamente a la rentabilidad monetaria.

Partes de un Proyecto

Un proyecto es una forma estructurada de presentar ideas. Para llevar a cabo un proyecto, se deben realizar varios estudios:

Estudio de Mercado
Estudio Técnico
Estudio de Organización
Estudio Financiero: Debe demostrar la viabilidad económica y financiera del proyecto.

Evaluación Financiera Preliminar: Cuenta de Pérdidas y Ganancias

Una forma sencilla de evaluar financieramente un proyecto es analizar su cuenta de pérdidas y ganancias para un año estándar. Si un proyecto tiene pérdidas en un año estándar, desde el punto de vista financiero, se considerará inviable a menos que alguien asuma esas pérdidas.

Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión

Lo correcto para evaluar un proyecto es hacerlo a lo largo de toda su vida útil, desde su inicio hasta su finalización. La evaluación financiera de un proyecto viene definida por los siguientes parámetros:

Capital de Inversión (K): Es el dinero que el inversor debe desembolsar para que el proyecto empiece a funcionar. Al principio, tiene signo negativo, ya que es un dinero a recuperar.
Vida del Proyecto (n): La define el elemento más representativo del proyecto o de mayor duración en el tiempo (mayor vida útil). Aunque haya edificaciones, no se suelen asignar vidas de proyecto superiores a 20 años; las evaluaciones suelen centrarse en los primeros 5 o 6 años, ya que si es viable en ese periodo, se asume que lo será en los siguientes.
Flujos de Caja (R): Representan los cobros y pagos reales del proyecto. Un proyecto genera dos corrientes de dinero: entradas (+) y salidas (-). El flujo de caja (R) es la diferencia entre los cobros y los pagos en un año: R = Cobros – Pagos. Para el cálculo del flujo de caja, no se suele tener en cuenta la inflación ni el incremento de costes.

Metodología de Cálculo de Flujos de Caja

Los cobros y los pagos se resumen en una sola cifra anual para cada concepto.
Tanto los precios de venta de producción como los de compra de materias primas, etc., son los mismos para toda la evaluación (no se tiene en cuenta la inflación).
No se tiene en cuenta la cuota de amortización anual para el cálculo del flujo de caja.
Se realiza la renovación de los equipos según el calendario de vida útil. En el año de renovación de un equipo, se contabiliza un cobro por el valor residual del equipo (si lo tiene) y un pago por el importe de la compra de un equipo nuevo.

Cobros del Proyecto

Hay varios tipos de cobros:

Cobros Ordinarios: Venta de productos/servicios propios de la empresa.
Cobros Extraordinarios: Valor residual de los elementos del inmovilizado (cuando se vende un equipo usado).
Cobros Financieros: Relacionados con la financiación.

Pagos del Proyecto

Hay varios tipos de pagos:

Pagos Ordinarios: Relacionados con el negocio (gasolina, salarios de empleados, luz, etc.).
Pagos Extraordinarios: Producidos por la renovación de los equipos durante la vida del proyecto.
Pagos Financieros: Relacionados con la financiación.

Capital de Inversión: Capital de Trabajo

El Capital de Trabajo es la inversión adicional que debe aportarse para que la empresa empiece a funcionar, además de la inversión en activos fijos. Es el capital necesario para financiar la primera producción antes de que los ingresos generados por el normal funcionamiento del proyecto permitan autofinanciarlo. Incluye:

Compra de materias primas.
Coste de personal.
Otorgar crédito en las primeras ventas.
Contar con cierta cantidad de efectivo para sufragar los gastos diarios de la empresa.

Es el dinero que se debe tener asegurado hasta que el negocio se autofinancie.

Valor de Rescate

El Valor de Rescate (o valor residual, de desecho o de recuperación) es el importe a recuperar por la inversión realizada al final de la vida útil del proyecto. Se considera un cobro al final del proyecto, solo a efectos de realizar la evaluación del proyecto.

Índices de Evaluación de Proyectos

Una vez que se tiene el flujo de caja anual, se evalúa el proyecto mediante índices:

Valor Actual Neto (VAN)

El Valor Actual Neto (VAN) es la diferencia entre lo que genera el proyecto (flujos de caja actualizados) y lo que se ha invertido en él. Representa el dinero que «queda en la hucha» después de recuperar la inversión principal.

Para calcular el VAN, se actualizan los flujos de caja futuros (R₁, R₂, …, R_n) a valor presente, dividiendo cada flujo por (1 + i) elevado al año correspondiente, y luego se resta el capital de inversión inicial (K).

VAN = (R₁ / (1 + i)¹) + (R₂ / (1 + i)²) + … + (R_n / (1 + i)ⁿ) – K

La «i» es un tipo de interés que se elige como rentabilidad mínima de referencia (por ejemplo, la rentabilidad que daría el banco por tener el dinero depositado).

Las condiciones para que un proyecto sea viable según el VAN son:

VAN > 0: Proyecto viable (ha entrado más dinero del invertido).
VAN = 0: Indiferencia (es mejor no seguir con el proyecto, ya que no genera valor adicional).
VAN < 0: Proyecto no viable (se pierde dinero).

Payback (Periodo de Recuperación del Capital)

El Payback mide el tiempo que transcurre desde el inicio del proyecto hasta que se recupera la inversión. Es el momento en que la suma de los flujos de caja actualizados se hace igual al capital de inversión, es decir, cuando el VAN se hace igual a cero.

Es un indicador de riesgo: para el inversor, interesa que el payback sea muy bajo, ya que eso indica que recuperará antes lo invertido. Sus unidades son años.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR), expresada en % anual, es la tasa de actualización máxima que puede soportar un proyecto, es decir, la tasa que hace que el VAN sea igual a cero. Es un indicador de la rentabilidad intrínseca del proyecto.

Cuestionario de Repaso

El monopolio es un mercado: libre, transparente, perfecto y forzado.
El sistema de los dos almacenes de gestión de inventario: elimina prácticamente el riesgo de incurrir en costes por penuria.
El pasivo circulante: se otorga a la empresa prestando atención a su solvencia inmediata.
Cuando rige el precio de equilibrio en un mercado de libre concurrencia: ninguna de las opciones anteriores es correcta.
Señale la opción correcta. La producción marginal: alcanza su máximo antes de que se produzca la media.
La zona óptima de producción se sitúa: desde que la producción media alcanza su máximo y hasta que la producción marginal coincide con… (La frase está incompleta, pero la opción se refiere a la Zona II).
El punto denominado mínimo económico: cuando coincide el coste variable medio mínimo con el coste marginal.
Señale la opción correcta. El coste fijo medio: es decreciente desde que alcanzamos la producción y tras alcanzar un valor mínimo es creciente. (Esta afirmación es incorrecta, el coste fijo medio es siempre decreciente).
El punto donde se corta el ingreso marginal al coste marginal se denomina: máximo empresarial o máximo económico.
Contrato de prácticas: tiene una duración máxima de 2 años.
Un plan de negocios: el equipo directivo y la organización son tan importantes como la idea de negocio.
La TIR de un proyecto de inversión: es el valor de la tasa de actualización que hace que el VAN se iguale a cero.
En el descuento nominal de una letra de cambio, el importe se calcula sobre: el valor nominal.
Señale la opción correcta: los bienes inferiores tienen un coeficiente de elasticidad demanda precio menor de 1 o negativo.
La curva de demanda de la gasolina se desplaza hacia la derecha cuando: se subvencionan los coches eléctricos. (Esto desplazaría la demanda de gasolina a la izquierda, no a la derecha).
¿Cuál de las siguientes respuestas no es una fuerza competitiva de la empresa?: amenaza de subida de impuestos.
La selección en la gestión de recursos humanos consiste en: evaluar a los candidatos y elegir al que mejor se adapte al puesto de trabajo.
La práctica de fijación de precio par-impar: aumenta la predisposición del consumidor a la compra.
¿En cuál de las siguientes variables de comunicación los objetivos sí se pueden expresar en términos de venta?: venta personal y la promoción de ventas.
¿Cuál es el canal de distribución más característico de los productos de consumo fijo?: todas son correctas. (La pregunta es ambigua, «consumo fijo» no es un término estándar. Si se refiere a productos de consumo masivo o frecuente, la respuesta podría ser variada).